我们对近两周含权债券市场的分析显示，转债溢价率中枢继续下降，山鹰、五洲和澄星转债的投资价值相对较大，尤以五洲转债为最佳；而未来只要加息一次，浮息债便能好过固息债，这意味着1年期定存的浮息金融债具有投资价值。
可转债：溢价率向下修正
近两周来，转债与其对应正股指数大幅下挫，跌幅均超过10%。除了五洲交通逆势走强以外，其余绝大部分转债对应的正股跌幅均超过了10％。与此相应转债价格均出现较大幅度下跌，其中大荒、锡业、桂冠下跌幅度超过20％。此外，海马转债虽然也下跌了5%，但是表现仅次于五洲转债，考虑到同期正股20%的跌幅，更是凸显了转债的抗风险能力。
转债溢价率继续向下修正，以目前溢价率中枢来衡量，山鹰、五洲、澄星、中海、大荒以及桂冠相对比较安全。从底价溢价率的角度，目前相对比较安全的品种有山鹰、五洲、澄星和中海。
截至3月21日，基于二叉树方法的转债当前的理论价值计算结果显示，恒源、唐钢、赤化、金鹰及桂冠转债的现价基本都在其理论价值之上，因而投资风险也相对较大。
总之，综合相对风险和收益，我们认为山鹰、五洲和澄星转债的投资价值相对较大，尤以五洲转债为最佳。
