关于通胀，现在国内对其认识是有分歧的。我的观点是，从宏观经济各项数据来看，中国通胀是外部输入型的。
大概从2004年宏观调控开始，固定资产投资逐步走低，其增长速度在下降，从2007年下半年开始存贷差也在扩大，商业银行的信贷受到紧缩。此后M1、M2货币供应量的增长幅度也只是在15%左右波动，没有出现迅速上涨的态势。但是，为什么到了2007年整个物价指数的增加值会上升得如此之快？
这主要是由中国汇储增加以及人民币升值所致。换句话说，中国今天的通胀是外部输入型的。从经验角度来说，储备增加、汇率升值，必然导致外部投机套利资金的进入。外部输入型的通胀实际上是和2007年美国经济开始出现的恶化有关系。
2007年美元大幅贬值，导致避险资金从美元撤出，换成了黄金、石油、商品、期货，这些价格都在上涨。而中国又恰好处于一个低成本竞争的经济结构上，所以造成成本推动性的通胀。接下来的问题是，人民币升值究竟是不是一个减缓通胀的良好途径？
假如我们的通胀是需求拉动的，就是买不到商品，那么人民币升值，然后从国外进口，拿便宜的商品满足国内的需求，这是有效的；但是，由于中国目前的通胀是由成本推动的，我们还有很多商品卖不掉，需要对外“倾销”，在此情况下，升值是没有用处的。而且升值反而会付出更大的代价，那就是出口成本上升了，投机套利的资本进来了，进而造成输入型的通胀率不断攀升。
我不赞成用人民币升值的方法解决成本推动型的通胀，特别是外部输入型的通胀。因为升值会加速境外资金的流入，所以操作的方法正好反了。通胀是一种货币现象，这个没有错，但要考虑货币供给的源头在哪。我的观察是，中国当前的通胀是通过两个渠道输入的：
第一个渠道是商品渠道，铜、铁矿石和原油涨价，商品期货涨价，由此可见，商品价格涨得很快就是因为世界原材料价格在暴涨，而这在很大的程度上又是因为美元贬值所造成的。
第二个是金融渠道，即货币渠道，因为人民币升值，国际套利资金进入，从而导致外汇占款性质的货币发行。
因此，要解决输入性的通胀，所需调控方法应当是以下一些政策的组合：
首先需要稳定人民币升值预期，把投机敞口逐步缩小，为此就应当维持利率和汇率稳定，把热钱挤出去；
在对外挤出投机套利资金的同时，对内还需要采取紧缩财政的政策予以配合，来降低由于财政推动的通胀压力；
最后，应当放松管制，让市场价格机制充分发挥作用，只要由投机性资金流入导致的货币供应量得到控制，那么市场价格机制发挥作用的结果并不一定会形成通胀压力。
（作者系复旦大学经济学院世界经济研究所所长，本文仅代表个人观点）
