股价跌 可转债债性保护强
在股市上涨时，可转债因其股性而可分享正股上涨带来的收益，在股市下跌时，可转债又因其债性而具有一定的抗跌性，下跌速度不如正股快。从年初到4月22日， 上证指数从5272.81下跌至3147.79，跌幅达40.30％，12只可转债对应的正股中，除了北大荒上涨了9.09％外，其余11只均有较大幅度的下跌，平均跌幅为32.43％。然而期间，12只可转债平均跌幅为26.48％，比正股小5.95个百分点，除了桂冠转债、赤化转债、大荒转债的跌幅大于正股外，其余9只均小于正股。
可转债跌幅之所以抗跌，是因其具有一定的债性保护。经过前期的大幅下跌后，目前大部分可转债的价格又回到面值附近，债性保护大大增强。截至5月6日收盘，13只可转债中有五洲、山鹰、恒源、海马和唐钢5只的转债收益率为正值，也就是说，以目前价格买入这11只可转债并持有到期的话，到期收益率大于0，因此可转债继续下跌的空间已经不大。
以今年1月30日发行的海马转债为例，上市首日，该转债最高冲高至131元，收盘报119.78元，如今，经过几个月的下跌后，目前该转债价格为107.77元。而根据海马可转债的发行条款，其第一年至第五年年利率分别为1.5％、1.8％、2.2％、2.5％、2.7％；在可转债到期日之后的5个交易日内，公司将按可转债票面金额的106％(含最后一年利息)偿还尚未转股的全部可转债。也就是说，即使今后股票价格大幅下跌，海马转债当债券持有到期的话，1张债券的本息共计为114元。高于目前的面值107.77元，也就是说，如果后市不济，股票价格继续下跌或者在目前的低位徘徊，投资持目前买入可转债也不会亏损。
投资技巧：
关注转股溢价率
可转债的走势受股市影响较大，目前，就股市而言，短期内虽然在各种利好政策的配合下，连涨两周，不过随着上方压力的增强，后市剧烈振荡的可能性较大，在这种情况下，在转债的投资上，宜采取攻守兼备的策略，可以重点配置正股基本面较好、反弹需求明显且转债估值水平较为合理的品种。
华泰证券债券分析师谢志华表示，投资可转债，关键看两点，一个是其安全性，这主要体现在债性保护上，具体而言，就是看可转债的到期收益率，如果可转债持有到期收益率为正，则下跌空间不大，比较安全。第二，看转股溢价率和正股的上涨空间，如果正股的上涨空间比较大，而目前的转股溢价率又较低，则后市可转债随着股价的上涨而上涨的可能性较大。
具体而言，对于偏股型转债，目前大荒转债、锡业转债的转股溢价率较低，看涨正股后期走势的进取型投资者可适当配置。事实上，自4月22日以来随着股市的回暖，以上两只可转债分别取得了13.02％和23.36％的涨幅。
业内分析人士称，受近期国际食品价格走高的影响，作为国内农业股龙头企业的北大荒在基本面和技术面都被看好，在目前大荒转债存在较低的转股溢价率的情况下，大荒转债能够以继续走高的转债价格实现其本身的价值回归。
对于投资风格稳健而又对后市信心不足的投资者而言，则宜重点关注债性较强而且正股基本面较好的平衡型品种，目前唐钢转债、柳工转债、赤化转债和澄星转债的到期收益率均大于-3％，其中唐钢转债的到期收益率为正。与此同时，以上4只可转债的转股溢价率也处于较低水平，其中唐钢转债的转股溢价率虽然略高，超过了26%，但与可转债市场整体水平比较，估值较为合理价位，而且正股基本面看好，价格上反弹需求明显。
