昨天上证国债指数震荡走低，收于113.39，微跌0.02%，成交量有所放大。股市低开高走，转债走势较强，澄星、大荒、锡业转债等涨幅居前。本周有3只小盘股发行，融资额均不大，对资金面冲击不大，预计交易所回购利率将维持相对低位运行。
上周央行通过公开市场净回笼330亿元。各期限央票、正回购招标利率稳定，本周公开市场资金到期量为900亿元，较前一周有所增加，预计将继续维持适度净回笼的操作思路。
上半年从紧政策取得成效：M1、M2增幅继续小幅回落，新增贷款增速放缓；6月份CPI指数继续回落，但6月份PPI再创新高、能源价格改革及输入型通胀影响，我们认为下半年通胀形势仍较为严峻；受出口、投资趋缓的影响，上半年GDP增速出现小幅回落；央行从紧的货币政策不会出现大的变化，但信贷会有所微调。
短期看，投资、信贷投放趋缓、CPI惯性回落对债市较为有利，奥运即将临近，政策面将保持平稳，这些因素对短期债市较为有利，收益率曲线存在进一步平坦化的可能，建议继续关注交易所可分离债纯债、公司债的交易性机会。(申银万国)
上周央行通过公开市场净回笼330亿元。各期限央票、正回购招标利率稳定，本周公开市场资金到期量为900亿元，较前一周有所增加，预计将继续维持适度净回笼的操作思路。
上半年从紧政策取得成效：M1、M2增幅继续小幅回落，新增贷款增速放缓；6月份CPI指数继续回落，但6月份PPI再创新高、能源价格改革及输入型通胀影响，我们认为下半年通胀形势仍较为严峻；受出口、投资趋缓的影响，上半年GDP增速出现小幅回落；央行从紧的货币政策不会出现大的变化，但信贷会有所微调。
短期看，投资、信贷投放趋缓、CPI惯性回落对债市较为有利，奥运即将临近，政策面将保持平稳，这些因素对短期债市较为有利，收益率曲线存在进一步平坦化的可能，建议继续关注交易所可分离债纯债、公司债的交易性机会。(申银万国)
