东莞银行杨鹏
自6月下旬至今的一个月时间内，货币市场资金面保持着相对宽裕的状况，R01D、R07D和R01M的均值分别在2.5%、3.0%和3.2%附近徘徊，R01M的相对低位表明这种宽裕局面可以在短期内得以维持，同时R01D和R07D近50点利差使得融入机构对隔夜资金偏好度在近期得以增强，市场时有隔夜资金偏紧的状况出现。面对这种回购利差结构，融入机构在期限安排上保持一个哑铃型组合显得更为合理，利用长期回购获取稳定资金来源，同时利用隔夜资金减少回购成本。
由于后市存在着较大分歧，资金面对债市的支持作用并没有被完全释放，市场热度较低，但是回购利率和短债之间较为稳定的套利空间，仍然激发了交易性机构在短债上的做多热情。中期债券主要表现在央票和新发的3年期国债080011，长债上则维持了前期的冷清局面，买卖双方仍未能取得统一。
近期Shibor呈现出快速回落的态势，尤其值得关注的是作为浮息债基准的3M Shibor。3M Shibor前期表现异常稳定，在4.49－4.51%区间内徘徊89个工作日之后，于6月初向下突破了4.49%，并在最近两周加快了下行速度，在10个工作日内回落了6BP，本周二首次突破4.4%报于4.3988%。
我们认为促成3M Shibor回落的原因主要有三个：首先是前期3M Shibor虚高遭受市场质疑，加上点击成交方式的传闻令3M Shibor受压；其次，近期加息传闻较弱，3月央票利率稳定，同时资金面比较宽裕，和短期回购利率相关性较高的ON Shibor 、1W Shibor 、2W Shi－bor 、和1M Shibor 也纷纷回落，客观上也使得3M Shibor 产生了向下的可能性；最后我们认为，以往支撑3M Shibor高位的一些因素在动摇，例如打新股收益率大幅降低，外资行贷款增速有放缓趋势等。
自6月下旬至今的一个月时间内，货币市场资金面保持着相对宽裕的状况，R01D、R07D和R01M的均值分别在2.5%、3.0%和3.2%附近徘徊，R01M的相对低位表明这种宽裕局面可以在短期内得以维持，同时R01D和R07D近50点利差使得融入机构对隔夜资金偏好度在近期得以增强，市场时有隔夜资金偏紧的状况出现。面对这种回购利差结构，融入机构在期限安排上保持一个哑铃型组合显得更为合理，利用长期回购获取稳定资金来源，同时利用隔夜资金减少回购成本。
由于后市存在着较大分歧，资金面对债市的支持作用并没有被完全释放，市场热度较低，但是回购利率和短债之间较为稳定的套利空间，仍然激发了交易性机构在短债上的做多热情。中期债券主要表现在央票和新发的3年期国债080011，长债上则维持了前期的冷清局面，买卖双方仍未能取得统一。
近期Shibor呈现出快速回落的态势，尤其值得关注的是作为浮息债基准的3M Shibor。3M Shibor前期表现异常稳定，在4.49－4.51%区间内徘徊89个工作日之后，于6月初向下突破了4.49%，并在最近两周加快了下行速度，在10个工作日内回落了6BP，本周二首次突破4.4%报于4.3988%。
我们认为促成3M Shibor回落的原因主要有三个：首先是前期3M Shibor虚高遭受市场质疑，加上点击成交方式的传闻令3M Shibor受压；其次，近期加息传闻较弱，3月央票利率稳定，同时资金面比较宽裕，和短期回购利率相关性较高的ON Shibor 、1W Shibor 、2W Shi－bor 、和1M Shibor 也纷纷回落，客观上也使得3M Shibor 产生了向下的可能性；最后我们认为，以往支撑3M Shibor高位的一些因素在动摇，例如打新股收益率大幅降低，外资行贷款增速有放缓趋势等。
