公司概况
潍柴动力股份有限公司(简称：潍柴动力)成立于2002 年12 月23 日，是由潍坊柴油机厂作为主发起人联合境内外投资者共同发起设立的股份有限公司。公司于2004 年3 月11 日在香港联交所主板上市，于2007年4月30日完成了境内A 股发行，新股发行190,653,552股，并在深圳上市，注册资本变更为52,065.36 万元。发行人2005年吸收合并湘火炬后，主营业务范围由单一的发动机扩展到重型汽车、变速箱、车桥及其他汽车关键零部件等业务领域，涵盖汽车产业链的上、中、下游各主要环节。在2007年9月公布的中国企业500强中列第161位。
截至2007年末，公司合并资产总额为224.23亿元，负债总额为130.15亿元；2007年实现营业收入274.10亿元，净利润27.98亿元。(资料来源：公司网站)
行业状况
发行人所属的内燃机行业是我国机械工业中跨行业、跨部门最多的一个行业，内燃机行业的发展状况，对工业、交通运输、农业、国防建设以及人民生活具有重要影响。随着近年来内燃机技术的进步以及柴油发动机在节能、排放控制方面的优势，发展替代能源，发展代用燃料内燃机对缓解中国对进口石油的依赖，维护国家安全有重要意义，是内燃机行业新的增长点，未来将保持稳定增长态势。
根据中国汽车工业协会统计，2007 年中国重型卡车全行业销量超过48.7万辆，同比增长58.6%。另外，国家整体经济环境以及政府鼓励汽车及零部件出口等利好政策推动了重型车出口市场的发展。
鼎资评分
根据潍柴动力的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，潍柴动力的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-1，盈利能力评级也为A-1。所以综合来看，我们给潍柴动力的整体评级为级A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.3％；潍柴动力是国有控股企业，鼎资研究统计一年期左右国有控股企业新债的平均成交收益率为5.63％。结合潍柴动力的实际情况，鼎资投资认为08潍柴CP01的收益率在5.1％左右较为合理。
有利因素
行业地位突出，品牌优势明显
作为中国最大的大功率柴油发动机生产商，公司在大功率高速柴油机的开发、生产和销售方面具有丰富的经验，依靠其稳定的产品质量，在客户中建立了良好的声誉。
根据中国汽车工业协会统计，公司柴油发动机在总重14吨以上重卡配套市场占有率由2006年的6.4%增长到32.4%；根据中国工程机械信息网统计，公司柴油发动机在5吨及以上装载机的市场占有率达到83%，同比增长近3个百分点。(见图2)
创新和研发优势
公司在发展中特别注重技术创新和新产品研发。潍柴动力引进了具有世界先进水平的WD615及WD12系列柴油机，总体工艺装备水平居国内领先地位。最新推出的欧Ⅲ“蓝擎”WP12发动机是与奥地利AVL公司合作开发的具有自主知识产权的产品，各项技术指标均在世界同类水平发动机中处于领先水平。较高的产品性能和品牌知名度，推动公司产品市场占有率不断上升。目前，公司主导产品的市场占有率均居同行业前列。
合并优势初现，业务范围优化
吸收合并湘火炬后，公司形成了动力总成、整车制造以及汽车零部件制造三大业务板块，涵盖汽车产业链的上、中、下游各主要环节。与湘火炬的强强联合、 公司丰富完善的主营业务构成巩固了作为中国最大的大功率柴油发动机生产商的优势地位。
不利因素
行业市场竞争激烈
由于近年经济规模的扩大和经济发展水平的提高，国内大规模的货物集散地已经出现，专业的物流公司和长途集装箱运输应运而生，传统的‘散兵游勇’式运输方式开始受到冲击。这在加快载货车市场的重型化趋势的同时刺激了重卡行业竞争的激烈程度。这一市场环境不可避免的波及柴油发动机市场，给公司带来了一定的竞争压力。
与湘火炬合并整合仍需时间
公司与湘火炬合并所带来的负面效应仍需一定的时间来消化，内部的整合并实现真正的协同效应尚需时日。但从财务指标反映的情况看，公司正在迅速消化相关负面效应，可以预见公司整体综合实力势必迅速提高。
潍柴动力股份有限公司(简称：潍柴动力)成立于2002 年12 月23 日，是由潍坊柴油机厂作为主发起人联合境内外投资者共同发起设立的股份有限公司。公司于2004 年3 月11 日在香港联交所主板上市，于2007年4月30日完成了境内A 股发行，新股发行190,653,552股，并在深圳上市，注册资本变更为52,065.36 万元。发行人2005年吸收合并湘火炬后，主营业务范围由单一的发动机扩展到重型汽车、变速箱、车桥及其他汽车关键零部件等业务领域，涵盖汽车产业链的上、中、下游各主要环节。在2007年9月公布的中国企业500强中列第161位。
截至2007年末，公司合并资产总额为224.23亿元，负债总额为130.15亿元；2007年实现营业收入274.10亿元，净利润27.98亿元。(资料来源：公司网站)
行业状况
发行人所属的内燃机行业是我国机械工业中跨行业、跨部门最多的一个行业，内燃机行业的发展状况，对工业、交通运输、农业、国防建设以及人民生活具有重要影响。随着近年来内燃机技术的进步以及柴油发动机在节能、排放控制方面的优势，发展替代能源，发展代用燃料内燃机对缓解中国对进口石油的依赖，维护国家安全有重要意义，是内燃机行业新的增长点，未来将保持稳定增长态势。
根据中国汽车工业协会统计，2007 年中国重型卡车全行业销量超过48.7万辆，同比增长58.6%。另外，国家整体经济环境以及政府鼓励汽车及零部件出口等利好政策推动了重型车出口市场的发展。
鼎资评分
根据潍柴动力的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，潍柴动力的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-1，盈利能力评级也为A-1。所以综合来看，我们给潍柴动力的整体评级为级A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.3％；潍柴动力是国有控股企业，鼎资研究统计一年期左右国有控股企业新债的平均成交收益率为5.63％。结合潍柴动力的实际情况，鼎资投资认为08潍柴CP01的收益率在5.1％左右较为合理。
有利因素
行业地位突出，品牌优势明显
作为中国最大的大功率柴油发动机生产商，公司在大功率高速柴油机的开发、生产和销售方面具有丰富的经验，依靠其稳定的产品质量，在客户中建立了良好的声誉。
根据中国汽车工业协会统计，公司柴油发动机在总重14吨以上重卡配套市场占有率由2006年的6.4%增长到32.4%；根据中国工程机械信息网统计，公司柴油发动机在5吨及以上装载机的市场占有率达到83%，同比增长近3个百分点。(见图2)
创新和研发优势
公司在发展中特别注重技术创新和新产品研发。潍柴动力引进了具有世界先进水平的WD615及WD12系列柴油机，总体工艺装备水平居国内领先地位。最新推出的欧Ⅲ“蓝擎”WP12发动机是与奥地利AVL公司合作开发的具有自主知识产权的产品，各项技术指标均在世界同类水平发动机中处于领先水平。较高的产品性能和品牌知名度，推动公司产品市场占有率不断上升。目前，公司主导产品的市场占有率均居同行业前列。
合并优势初现，业务范围优化
吸收合并湘火炬后，公司形成了动力总成、整车制造以及汽车零部件制造三大业务板块，涵盖汽车产业链的上、中、下游各主要环节。与湘火炬的强强联合、 公司丰富完善的主营业务构成巩固了作为中国最大的大功率柴油发动机生产商的优势地位。
不利因素
行业市场竞争激烈
由于近年经济规模的扩大和经济发展水平的提高，国内大规模的货物集散地已经出现，专业的物流公司和长途集装箱运输应运而生，传统的‘散兵游勇’式运输方式开始受到冲击。这在加快载货车市场的重型化趋势的同时刺激了重卡行业竞争的激烈程度。这一市场环境不可避免的波及柴油发动机市场，给公司带来了一定的竞争压力。
与湘火炬合并整合仍需时间
公司与湘火炬合并所带来的负面效应仍需一定的时间来消化，内部的整合并实现真正的协同效应尚需时日。但从财务指标反映的情况看，公司正在迅速消化相关负面效应，可以预见公司整体综合实力势必迅速提高。
