今年以来，中央银行执行从紧的货币政策，严格控制货币信贷总量，不断提高法定存款准备金率，直至17.5%的历史最高值。目前有些观点认为，法定存款准备金率仍有上调空间，但笔者认为，从货币供应量和商业银行运营两大角度综合来看，法定存款准备金率进一步上调的空间已十分有限。
货币供应量增速持续下降
今年以来，货币政策从紧力度主要依靠准备金率上调，央行已经连续6次上调了存款准备金率，累计从银行体系冻结资金量达1.2万亿元。加上公开市场操作的配合，截至7月底，央行净回笼资金量已经达到了1.5万亿元，这也使得银行间的资金大大减少，市场回购利率一直保持高位。
从货币供应量的角度来看，法定存款准备金率提高的累积效应和严格的信贷规模控制，不断收缩商业银行的信用扩张能力，降低了货币乘数。即使考虑外汇占款因素和热钱流入等因素，货币供应量增速仍出现持续下降，其中，喇叭口(即广义货币供应量增速与狭义货币供应量增速的差额)在不断扩大，表明流动性过剩程度在降低，未来通胀压力将趋于缓解。
数据显示，6月M2与M1差额最高已达5441亿元，“喇叭口”扩大至3.2%，相对于5月的0.1%有迅速增加的趋势，预计未来喇叭口还将进一步扩大。由此可见，存款准备金率的频繁上调对控制货币供应量的效果已经逐步实现，未来进一步上调存款准备金率必要性在降低。
货币供应量增速持续下降
今年以来，货币政策从紧力度主要依靠准备金率上调，央行已经连续6次上调了存款准备金率，累计从银行体系冻结资金量达1.2万亿元。加上公开市场操作的配合，截至7月底，央行净回笼资金量已经达到了1.5万亿元，这也使得银行间的资金大大减少，市场回购利率一直保持高位。
从货币供应量的角度来看，法定存款准备金率提高的累积效应和严格的信贷规模控制，不断收缩商业银行的信用扩张能力，降低了货币乘数。即使考虑外汇占款因素和热钱流入等因素，货币供应量增速仍出现持续下降，其中，喇叭口(即广义货币供应量增速与狭义货币供应量增速的差额)在不断扩大，表明流动性过剩程度在降低，未来通胀压力将趋于缓解。
数据显示，6月M2与M1差额最高已达5441亿元，“喇叭口”扩大至3.2%，相对于5月的0.1%有迅速增加的趋势，预计未来喇叭口还将进一步扩大。由此可见，存款准备金率的频繁上调对控制货币供应量的效果已经逐步实现，未来进一步上调存款准备金率必要性在降低。
