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企业债有望成为债市上涨先锋

作者:张广明  来源:证券时报    时间:2008-09-26 09:00:09     【字体:
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  有关人士表示,为降低发债成本,已经考虑缩短发债期限或发行浮动利率债券

  在债市以震荡为主基调的前提下,企业债有望成为新一轮上涨先锋。

  本周三,部分企业债和商业银行债出现较大幅度的上涨,致使企业债收益率曲线下行幅度较大。银行间固定利率企业债收益率曲线(AAA)、银行间固定利率商业银行债收益率曲线(AAA)等曲线中长端各期限点平均下行10bp,交易所固定利率企业债收益率曲线(AAA)中长端各期限点也平均下行15bp。

  这或许将是企业债迎来新一轮行情的开端。在近两周的时间里,银行间市场企业债收益率下跌幅度已经超过了国债。以5年期为例,24日的收益率为4.0767%,比这一波债市启动前的9月12日下跌了约56个基点。同样,7年期收益率下跌43.5个基点,15年期收益率下跌也近40个基点左右。而同期,国债收益率下跌幅度基本上在20个基点左右。其中,15年期国债可谓一枝独秀,收益率下跌30个基点。5年、10年、30年期限收益率下跌均在20个基点左右。

  与企业债近期走势类似的还有政策性金融债。在近两周的时间内,金融债的走势也十分抢眼,致使其各期限收益率也接连下跌。其中,5年期金融债收益率本周三较这一波债市启动前的9月12日下跌了57个基点。同样,7年期、10年期债券收益率下跌幅度也都在35个基点之上,均大大超出同期国债走势。

  同样,在一级市场,企业债也获得了追捧。尽管是在市场出现短期资金紧张之际,但铁道债的招投标仍可以用“火爆”来形容。本期发行的15年和10年两个期限债券的发行利率均落在了4.59%这个招标利率的区间下限。虽然在分析人士看来,铁道债的招标火热可能只算是一个特例,从性质上而言并不能代表企业债。但此举可以表明,在国债收益率曲线越来越平坦之际,出于对投资收益的压力,投资者的兴趣可能正在转向收益率相对更高的债券品种。

  此外,对企业债而言还有一个利好,或将继续支撑其价格延续向上走势。据来自债券承销商的人士表示,因预期货币政策进步松动后的利率还有可能下调,为了降低企业发债成本,已经考虑更多缩短发债期限或是发行浮动利率债券。同样,在利率还将再次下调的预期下,企业债的发行利率不排除下滑的可能。这些将导致长期限固定利率企业债发行量缩减,无疑会对二级市场的走势形成很大的支撑。

  不过,对企业债市场而言,扩容的担忧一直还没有消除,几大公司近1500亿元的庞大发债计划将对二级市场走势带来一定压力。

  在具体的投资机会上,分析师表示,出于对经济下滑企业利润下降的担忧,信用风险将成为关注的焦点之一,尤其是在以机构投资者为主的银行间市场,这点尤为重要。因此,那些评级达到AAA同时收益率又相对高的企业债会获得投资者青睐。

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