昨日招标发行的3个月期国债收益率2.02%，低于市场预期区间的下限
财政部公告显示，昨日招标发行的3个月期国债价格为99.515元，对应中标收益率2.02%，该收益率远低于目前同期限2.22%的二级市场水平，同时低于机构此前预期的2.05-2.15%区间。业内人士分析，央票发行量骤减导致一级市场上短期券种供不应求，在政策明确、同时市场资金面持续宽松的预期下，机构对短债的追捧使得发行利率进一步下行。
资金充裕 短债受追捧
根据公告，该期债为财政部今年第21期记账式国债，本期国债贴现发行，采用多种价格(美国式)招标方式，标的为价格，全场加权平均中标价格为发行价格，240亿发行量全部进行竞争性招标，不进行甲类成员追加投标。昨日共有424.6亿元资金参与投标240亿元的招标总量，认购倍数为1.77倍。
据参与投标的银行交易员表示，央行宣布1年期、3个月期央票隔周发行后，一级市场短券供应量直线下降，但另一方面央行公开市场又在实施资金净投放操作，市场充裕资金将目光盯在新发债券。虽然昨日招标的3个月国债收益率已经明显较低，但是仍受到有相关期限配置需求机构的热情追捧，导致新债发行利率低于机构发行前的心理价位。
上述交易员还指出，由于新债发行利率走低可能会对现券收益率短端带来一定的影响，目前3年期以下中短端收益率曲线扁平状态有望改善。
交易型机构兴趣不大
北京一家基金公司交易员表示，本期国债收益率的投资需求主要还是来自于银行，出于滚动现金管理等要求，银行对于这样的收益率水平尚可以接受。“不过对基金公司的吸引力就相当有限了，”该交易员称，“稳居大部分债券型基金和货币型基金投资比重首位的央票发行大规模缩减，随着前期央票的到期，这部分基金无疑面临投资品种缺位的空挡，但是短期国债的收益率太低，在目前基金公司持债基本接近上限的情况下，要货币基金或者债券基金为买三个月的国债卖掉现有期限稍长的央票的可能性很低。”而另一位深圳基金公司的交易员坦言，他们的货币基金还是将注意力放在今日将恢复发行的3个月期央票身上，虽然预计发行量仍将保持在较低水平，但预计其收益率较3个月期国债要高得多。
此外，在现阶段短券供给相对有限的情况下，部分基金公司在寻找品种代替央票过程中，已经将短期融资券等品种纳入视野。不过受信用方面的影响，基金公司投资短融等品种局限性相对较大。
