5月5日消息 据香港信报报道，荷兰银行亚洲区产品研发部主管吴伟发指出，今年以来本地Accumulator交易确实已转趋淡静，估计二○○八年首季较二○○七年第四季，大幅回落八至九成。换言之，本地Accumulator的市场规模，只剩下约半年前最高峰时期的一至二成。
他指出，目前除了仍有投资者买入Decumulator外，在今年一月Accumulator出现拆仓后，到二月股票挂钩票据(ＥＬＮ)需求开始转旺，相信是投资者寻求较短线利润及避开杠杆效应。近月本地Decumulator与Accumulator的比例，约成七、三比。
投资银行的直接对象是私人银行，而非向一般零售投资者洽售，故毋须向证监会注册。投资银行作为产品发行商，可说没有任何有关Accumulator的风险，在过程中私人银行亦全部履行合约，主要是作为对冲的用途。
本港约自二○○○年起开始向机构投资者推介Accumulator，直至三、四年前私人银行亦开始参与。吴伟发解释，Accumulator传统主要是设计给基金收集，原则上与大市上落关系不大，主要视乎投资者的组合及设定的目标价。尽管大部分买入时是‘1对1’，但亦不排除早已出现‘在低位买入更多’的情形。
作为结构性产品，Accumulator的‘玩法’亦随着去年港股跃升，同时在客户需求大增下变得更加进取。不过，钱赚得快蚀得更深，当市况急转直下，投资者或透过经纪大量沽出手上股票，令市场对期权的需求突然急增。
事实上，结构性产品交易数量去年大幅上升，曾令期权的引伸波幅下降；但当大市从高位急挫，这些结构性产品亦顺势‘插水’。由于大部分累积股票合约具杠杆效应，倘若相关资产跌幅超过二成，投资者便可能决定平仓止蚀。
为应付平仓潮，发行商沽出用作对冲的股票，令股价进一步下挫，同时拉阔了期权的引伸波幅，为大市‘推波助澜’。
吴伟发透露，直至近月随着Accumulator数量减少，加上大市回升不少，平仓缩减，期权的引伸波幅亦已回复正常
