这两大挑战来自于高企的国民储蓄率和美元持续贬值
昨日，在由建设银行(601939)广东省分行、国资委研究中心主办的“建行财富——2008年宏观经济及投资策略论坛”上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，明年我国宏观经济政策的执行可能会面临两大挑战，一是高企的国民储蓄率使得要降低国内投资增速和减少经常项目顺差存在难度，二是美元的汇率波动会影响全球资本流动，而美元持续贬值对于降低我国资产类价格是一大挑战。
储蓄与投资缺口造成我国贸易顺差
巴曙松认为，根据“储蓄减去投资等于经常账户顺差”的公式，储蓄与投资的缺口造成了我国的贸易顺差。“将投资增速降低、减少经常项目的顺差，是明年宏观经济政策的两个目标。”巴曙松表示，如果要达到这样的政策效果，国民储蓄率也应该降下来。“只要国际产业转移过程还在继续，中国的贸易顺差始终存在。”巴曙松表示，国际产业转移的进程决定了我国长期存在贸易顺差，也决定了人民币将持续升值，“并不是说让人民币该升值多少就能完成这个过程。”他指出，根据一年期人民币汇率远期交易的情况，明年人民币对美元将升值到6.5：1的水平。巴曙松建议，为了降低过高的储蓄率，如果推行减税和国企向国家分红等措施，有利于配合明年宏观经济政策的顺利实施。
判断美元走势先看美国房地产是否见底
至于另外一个挑战，巴曙松表示，美元作为全球主导性货币，每次贬值都会带来全球资产价格的调整，因此，美元贬值是中国楼市、股市等资产价格上涨的一个推动因素。“当美元走强，停止了贬值的趋势，那时中国资产价格上升进程将告一段落。”不过，巴曙松指出，从目前的情况来看，明年不可能发生美元贬值趋势逆转的情况。
对于美元走势的判断，巴曙松建议首先要看美国房地产业是否见底，如果美国的房地产业调整到了最低点，那么外国的资金会流入美国。
