种种迹象显示，A股股灾很可能涉及海外对冲基金做空以中国为代表的新兴市场，以挽回次贷巨亏的阴谋。
由花旗银行、美林证券巨亏为标志的美国次贷危机第二波引发了全球股灾。1月14日至1月22日，道指跌7.11%，纳指跌8.8%，日经225跌10.8%，恒生指数跌17.8%，香港国企指数跌23.05%，上证综指跌17.08%。
为什么受次贷危机影响最小的中国股市，跌幅竟然是美股的两倍？
金融大鳄乔治·索罗斯不明白。尽管索罗斯1月22日警告美国次贷危机已演变为“全球面临60年来最严重的金融危机”。但是他同时强调，当前的金融危机不太可能导致一场全球性的衰退，而是一次对全球经济的根本性调整。在这一调整过程中，美国将相对衰落，而中国和其他发展中国家将崛起。
刚刚闭幕的达沃斯论坛各国政要、学者、企业家也不明白。他们寄望中印两国的高增长拯救全球经济。
对于A股1·22股灾，有各种各样的解读。但种种迹象显示，很可能涉及海外对冲基金做空以中国为代表的新兴市场，以挽回次贷巨亏的阴谋。本文试图描绘出对冲基金做空A股的路线图，揭示这一人为恐慌崩盘背后的内在逻辑。
“黑色星期二”幽灵
A股遭遇1·22股灾并不是偶然的巧合，也不能简单归结为市场恐慌造成的极端行为。1·22股灾中游荡着2·27的“幽灵”。
一年前的“黑色星期二”，也就是2007年2月27日，在没有任何实质利空的情况下，上证综指开盘创3049点历史新高后突然变脸，大跌8.84%，创十年以来最大跌幅。包括所有蓝筹股的900多只股票盘中跌停，几乎所有人都被跌蒙了。更耐人寻味的是，中国内地股市居然成为第一张被推倒的多米诺骨牌，港股、美股同日大跌。事后2·27大跌的原因被归纳为中国、日本、美国三因素，即中国泡沫论之争引起A股投资者恐慌；日本央行2·20加息引发全球大规模日元套利交易盘疯狂平仓；美国次贷危机爆发，格林斯潘警告美国经济有三分之一的可能进入衰退，引起全球投资者恐慌。
而索罗斯则一针见血地指出：A股2·27暴跌是全球对冲基金日元套利交易盘的统一平仓行动。
一年后的“黑色星期二”，2008年1月22日，上证综指大跌7.2%，860只股票跌停，下跌点数创历史纪录。同日恒指跌幅达8.65%，大跌2000多点，下跌点数也创了历史纪录。事后1·22的原因也被归纳为中国内地、香港、美国三因素，即：中国跨年度行情后的调整压力与平安1600亿元再融资，中国银行可能因为次贷陷入亏损引起恐慌；香港A-H溢价率已创多年之最，H股依然持续暴跌，引起恐慌；美国次贷危机重创华尔街引起恐慌。
事实上，2·27与1·22本质上都是由于次贷危机引发全球金融市场恐慌造成，都有大规模日元套利盘恐慌平仓，也都与海外对冲基金疯狂做空有关。
其一，2·27时海外投行唱空A股、H股，可以说是唱空不做空，这次1·22既唱空又做空。美国次贷危机之所以会席卷包括A股在内的整个新兴市场，是因为美国金融机构在全球几乎所有开放的市场中都有大规模投资。一旦本土发生危机，这些投资海外的资金不得不大规模抽离，从而影响到被投资的这些国家的金融市场。1月17日以来H股明显出现了机构资金大量外流的局面。而在这部分资金"被动性做空"的同时，国际对冲基金顺势主动做空，进一步加剧其波动。
其二，2·27时海外对冲基金只是战术性做空，检验一下自身做空A股的实力，观察一下中国内地及香港监管当局及两地机构主力的反应。而1·22海外对冲基金有可能已进入战略性做空中国股市阶段。从上证综指、香港国企指数、恒生指数可能步入"阶段性熊市"的走势图来看，这一阴谋似已初现端倪。
利用假新闻
尽管国际货币基金主席斯特劳斯·卡恩警告"形势非常严峻，所有的国家都在承受着美国经济放缓所带来的影响"，《纽约时报》也认为次贷危机这场传染病，任何股市都跑不了，但笔者依然认为，A股1·22股灾并非不可抗拒的天灾，而是可以避免的人祸。否则，为什么次贷危机的第一波2·27、第二波8·17，都未能改变A股牛市，第三波1·22却能把A股打得晕头转向？
全球恐慌固然来自于索罗斯对美国经济衰退、全球金融危机的警告，但更多的是对冲基金制造的恐慌以及市场的自我暗示强化。最典型的莫过于受次贷危机影响最小、却跌得最凶的中国、印度股市。
