银行QDII的期间收益出现分化。
风险较高的股票型产品九成以上书写负收益，而风险较低的债券和货币型产品则半数以上记录正收益。
或许是巧合，2008年以来，不少外资银行性情大变，大力推动债券型，以及设有保本机制的结构型QDII产品。
但是，本刊的调查显示，所谓正收益其实是一个虚像，如果扣除统计期间的汇率升值幅度，多数债券型QDII将被打回原形。
即使放眼全球市场，国际上最好的债券型基金的长期收益也不过15%左右，这样的收益如何能够抵挡人民币每年5-8%的升值幅度，以及已经超过7%的CPI指标？
股票型：九成为负
直投海外基金，即投资者通过银行这一平台直接，或者准直接购买海外基金，是2007年外资银行QDII一直追捧的热点。
例如花旗银行先后推出了“施罗德系列”的15只基金，“美林国际投资基金系列”的11只基金，以及美盛环球基金系列的6只基金。
汇丰银行、渣打银行和德意志银行不甘落后，分别推出了“开放式海外基金型”、“全球基金精选”以及“德银代客境外理财计划”。
本刊将“直投型”分为四类，即股票型、债券型、货币型和混合型，对外资行所投资的42只海外基金进行统计，我们发现，其中37只属于“股票型”，占据了将近九成。而“债券型”、 “货币型”和“混合型”分别有8只、2只和1只。
显然，风险较大的股票型海外基金是银行QDII的“宠儿”。
另外，本刊统计了花旗、汇丰、渣打以及德意志银行等四家银行的“直投型”QDII产品，在2008年1月7日—2008年2月21日的收益情况。
其中，股票型的缩水情况最为严重，所统计的33只股票型基金中，九成以上的产品收益为负。
例如，曾经表现较好的花旗银行“贝莱德美林”系列的产品，在2008年1月7日以来的近一个半月时间里，收益出现了严重分化，投资“新兴市场”系列的“美林印度基金”的表现最差，累计收益达到了-21.66%！
值得一提的是，相比“贝莱德美林”系列，“施罗德”系列似乎更糟。
本刊统计表明，施罗德系列股票型基金均出现了不同程度的缩水。其中，“受伤”最严重的是投资于日本市场的“日本小型公司”和投资香港市场的“香港股票”，累计收益分别为-11.59%和-10.88%。不仅花旗，汇丰和德意志银行也都选择了“香港股票”这一基金。
另外，一直被投资者所看好的“霸菱香港中国基金”，居然成为次贷危机中最大的受害者，净值重挫16.39%，成为列“美林印度基金”之后的又一“跳水冠军”。
将汇丰、渣打及德意志银行QDII选择的股票基金和上述基金整体比较后，本刊发现，在2007年曾经表现较好的“新兴市场”系列基金产品，在2008年开年后并没有持续，累计收益平均在-8%左右，其中汇丰环球投资基金系列的“新兴四国市场股票”和“新兴消费概念”，累计收益分别为-8.34%和-8.22%！
万绿丛中一点红。
其中亦有表现不错的基金。例如“美林国际黄金基金”、“美林世界矿业基金”及“美林拉丁美洲基金”保持着正收益，而“美林世界矿业基金”的累计收益最高，达到了10.3%！
债券型：正收益幻觉
债券型银行QDII没有复制股票型的轨迹。
据本刊统计，花旗施罗德系列的四只债券型基金期间累计收益在0.5%-1.5%之间；德意志“邓普顿-环球总收益基金”甚至达到了2.79%，这是银行债券型QDII中收益表现最好的。
“债券类和货币类基金均属于低风险、低收益产品，因此，即使在全球股市震荡的情况下，也不会有太大的影响。”西南财大信托与理财研究所研究员李要深表示。
或许是因为正收益的诱惑。
2008年以来，债券型、能保本的结构型产品再次重新得到银行系QDII的“宠幸”。目前，花旗、渣打都推出了这类产品。
例如，花旗银行近期推出了“海外美元债券”系列QDII产品，包括美国国债系列、美国机构债系列、全球国债系列和全球公司债系列。
此外，花旗还推出了另一款结构性QDII产品“5年期强中之强澳元票据”，挂钩3只基金和3只指数，通过组合来选择不同的投资重点。渣打银行连续推出了六只结构性票据类的QDII产品。其中，有四只与股票篮子所挂钩的产品，主要投资于新能源和农业两个领域。
不过，本刊深入调查发现，如果考虑汇率风险，正收益的幻觉将立即消失。
据统计，本刊统计期间，人民币对美元不到两个月升值达到1.64%，而同期人民币对欧元、港元升值加快，分别达到1.85%和1.65%。
扣除人民币升值之后，多数债券型QDII的实际收益为负！对于正收益的幻觉，市场应该警惕。
“FOF”型：春风难度玉门关
如果说“直投型”是外资行QDII的“武器”，那么，“FOF”就是中资行QDII的“法宝”。
去年以来，中资银行推出的QDII产品除了结构性外，“基金组合(精选)型”也是重要的组成部分。
不过，根据本刊统计，2007年发行的几家基金组合型QDII产品表现并不理想，几乎都录得负收益。
和外资行“直投型”的QDII相比，收益表现更为为逊色，三家国有银行的四只产品全部“损兵折将”。截止到2008年2月19日，累计平均收益为-11.9%，其中农行的“金砖四国”和工行的“富甲天下”下跌将近-15%。
