●深发展银行昨日发布年报，截至07年末，资产总额为3525.39亿元，同比增长35%；净资产130.06亿元，同比增长97%；净利润26.5亿元，同比增长88%；扣除非经常损益后的净利润为26.08亿元，同比增长94%；每股收益1.27元，略高于我们之前每股1.2元的预期；净资产收益率为20.37%。
●净利息收入依然是深发展的主要利润来源，但其占比微呈下降趋势，我们预计随着中间业务的不断拓展和金融创新产品的涌现，未来收入结构向更多元化发展。截至07年末，净息差上升到3.10%，较06年2.94%的水平上升0.16个百分点。公司非息收入07年增长迅猛，同比增长47%，达到12.02亿元。
●资产质量在07年继续得到改善，不良贷款余额和不良贷款率双降。截至07年末，公司不良贷款余额为124.76亿元，不良贷款率为5.62%。公司核心资本充足率已经达到5.77%，已满足国家4%的最低监管标准。公司将要发行的70亿元次级债可使深发展的资本充足率超过8%。此外，公司于08年6月最后一批权证的行权和对宝钢非公开发行的方案也将大大充实公司的资本金，有利于公司未来业务的拓展和长期的稳定发展，我们对深发展的未来充满希望。
●我们看好深发展未来的发展潜力，预计其2008年、2009年和2010年的每股收益分别为1.70元、2.29元和3.01元，每股净资产为8.51元，11.91元和15.48元，对应今日28.33的收盘价，其PE值为16.67X、12.37X和9.41X，PB值分别为3.33X、2.38X和1.83X。对比国际银行业平均2－3倍的市净率估值，我们认为目前公司股价已经步入合理估值水平区间，具备一定安全边际，给予“增持”的投资评级。建议投资者可以重点关注，并注意反弹带来的投资机会，逢低建仓。
