奥运会刚刚圆满结束，2008年基金半年报就开始陆续披露，8月23－25日，7家基金公司的81只基金首批披露了半年报，其中，63只股票型开放式基金的半年份额净值增长率为负，平均亏损近4成。
从仓位情况看，偏股型基金主动增仓不明显，基本以调仓为主，有减有增，增持集中在采掘、医药、零售、信息、食品这五大抗通胀行业。QFII有明显的增仓举动，表现相对主动，它们主要在增持机械电子行业，继续看淡金融行业，对房地产的态度也有所转变。
重点减持有色和地产
据Wind统计，到昨天为止，已披露中报的63家股票型开放式基金，其上半年基金份额净值增长率(加权平均)约为－37．10％。
从半年报中可以得出，与一季度相比，股票型基金二季度以调仓为主，主动加仓意愿不明显，二季度基金重点减持的产业是房地产、金属非金属、有色、机械设备等。
数据显示，截至6月30日，二季度基金持有房地产个股市值合计660．07亿元，在基金净值中的比例由一季度末的6．54％降至3．58％，在基金整体持股市值的比例由8．95％降至5．23％。
二季度末，基金公司持有的金属、非金属股市值合计为1147．26亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由8．02％降至6．2217％，在基金整体持股市值的比例由10．99％降至9．14％。
此外，二季度末，基金公司持有的有色股市值合计为37．69亿元，与一季度末的177．35亿元相比，环比下降78．75％，在基金净值中的比例由0．72％降至0．19％，在基金整体持股市值的比例由2．27％降至0．64％。
TOPVIEW数据显示，有色金属行业二季度129．18亿元的净卖出金额甚至超过了房地产行业净卖出数据，宏达股份?穴600331?雪、山东黄金 （600547 股吧,行情,资讯,主力买卖）、吉恩镍业?穴600432?雪成为沪市减仓力度最大的三只有色行业个股。其中，前度停盘前重仓宏达股份的汇添富、广发、易方达等基金悉数撤离该股，基金对有色行业的配置处于低配状态。
二季度末，基金公司持有的机械、设备、仪表类个股市值合计为999．52亿元，在基金净值中的比例由7．1164％降至5．42％，在基金整体持股市值的比例由9．74％降至7．93％。其他基金的集体减仓让一直重仓该板块的上投摩根系基金在二季度表现并不如意。但经过前期深幅下跌，机械板块在7月呈现强势反弹，当月行业指数劲涨14％，鹏华、广发等基金交易席位带头买入。
重点增持煤炭和医药
数据显示，二季度末，基金公司持有的采掘业类个股市值合计为1575．84亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由6．39％升至8．55％，在基金整体持股市值的比例由8．77％升至12．51％。
其中，煤炭大幅增仓67％，从一季度的10．37亿股大幅上升为17．32亿股，环比上升67．00％，基金重仓持有的股票数占流通股的20．16％，高于一季度的3．52％，占总股本的比例为2．38％，高于一季度的2．34％。
二季度末，基金公司持有的医药生物制品业类个股市值合计为579．45亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由2．43％升至3．14％，在基金整体持股市值的比例由3．34％升至4．62％。
截至6月30日，共有139只基金重仓持有医药类上市公司股票，较一季度的83只增加了56只。部分基金持有的医药股市值占净值的比例超过10％，比例最高的一只基金达到16．96％。医药股7月涨幅超10％。
同时，二季度末，基金公司持有的批发和零售贸易业类个股市值合计为841．98亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由4．22％升至4．56％，在基金整体持股市值的比例由5．79％升至6．68％。基金公司持有的信息技术业类个股市值合计为590．94亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由2．86％升至3．20％，在基金整体持股市值的比例由3．91％升至4．68％。
此外，二季度末，基金公司持有的食品饮料业类个股市值合计为912．54元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由4．69％升至4．95％，在基金整体持股市值的比例由6．4％升至7．23％。
TOPVIEW数据显示，二季度基金对于食品饮料业净买入14．96亿元，生产牛奶的伊利股份 （600887 股吧,行情,资讯,主力买卖）、生产番茄酱的中粮屯河 （600737 股吧,行情,资讯,主力买卖）最为基金所看好，而该行业标杆贵州茅台 （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）却出人意料地遭到近1亿元的减持。
QFII表现逆市增仓明显
在上半年股市的剧烈波动中，与境内基金不同的是，以外国投资行为首的QFII逆市做多。数据显示，仅而今年二季度就净买入2．87亿股，合计加仓29947．26万股，只减持了1226．89万股，净买入28720．37万股。
Wind数据显示，截至二季度末，在QFII对于A股的98笔投资中，有37笔属于在二季度完成的新进投资，共买入2．56亿股，涉及股票市值合计47．41亿元；增持事件发生29次，增仓合计4302．82万股。而QFII在二季度减持的案例只有11个，合计减持1226．89万股。
从增仓的板块看，QFII也与境内基金有着明显的区别。半年报统计数据显示，今年第二季度，QFII大幅增仓机械电子行业，继续看淡金融行业，在金融行业上市公司的十大流通股股东中难以寻觅到QFII的踪迹。与国内主流机构投资相反，QFII对房地产行业投资有回暖迹象。
Wind显示，与一季度相比，QFII增仓力度排名前5位的股票分别为中联重科 （000157 股吧,行情,资讯,主力买卖）、龙溪股份 （600592 股吧,行情,资讯,主力买卖）、航天电器 （002025 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天威保变 （600550 股吧,行情,资讯,主力买卖）、横店东磁 （002056 股吧,行情,资讯,主力买卖），这5家公司均属于机械电子行业。
同时，摩根士丹利在第二季明显增仓。截至6月底，摩根士丹利持有中联重科2492．2万股，在二季度增加了1246．1万股，增持100％。与此同时，摩根士丹利还持有龙溪股份458．8万股，较一季度末增加222．88万股，增持94％。
截至6月底，斯坦福大学持有航天电器361．64万股，比上一季度末增仓215．05万股；景顺资产管理公司则现身在天威保变半年报的十大流通股股东中，持有天威保变511．74万股，比上一季度末增加了214万股。
后市判断
基金经理：未来有很多不确定性
在目前已披露的基金半年报中，大多数基金经理对基金大幅亏损表现得非常无奈，在谈及对下半年宏观经济和股市走势的判断时，多数基金经理表示，对后市的判断现在不好说，未来仍有很多的不确定性。
谨慎对待下半年
虽然目前沪深股市估值水平已与国际成熟市场相差无几，但宏观经济对未来的市场将如何影响、上市公司的业绩能否改观或将好的业绩继续保持下去，还看不清楚。
此外，猛如虎的“大小非”，究竟国家会出台怎样的政策去指导，现在都没有准确说法；而且投资者信心的持续低迷，因此在未来充满太多的不确定性。所以，基金经理在当下也只能以谨慎的态度去对待下半年的走势。
基金经理在保持谨慎态度外，他们还认为在今年以来大幅下跌后，可以关注股市下半年的结构化投资机会。
例如，汇添富成长焦点股票基金在昨日公布的半年度报告中表示，虽然实体经济已经出现了业绩增速下滑的现象，但是考虑到要素价格调整还没有到位，通胀水平高企，宏观调控大幅放松的可能性还难以出现，因此在下半年上市公司可能会出现业绩增速持续放缓。但是应该看到市场估值水平已经大为下降，系统性的估值泡沫挤压带来的整体性下跌告一段落，市场将逐步进入到结构分化阶段，结构性机会将取代趋势性机会。
该基金经理袁建军表示，从公司分析的角度看，资产扩张、资产负债表现强劲的公司将获得更稳健的增长。业务增长的空间和增长的速度、持续性和稳定性将成为公司定价的关键因素。
自下而上精选个股
从操作策略上，将更多的从自下而上角度精选个股，控制基本面风险，在适当的估值水平对于成长确定性高的公司加大投资，继续减持那些经营杆杠高、财务风险大和需求下降未充分反映的公司。结构调整的同时，注重对各种风险特别是流动性风险的控制。
此外，业绩表现较好的东吴双动力基金经理认为，目前投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖，这些都无法清楚回答。投资只能通过对风险与收益的权衡，在一个相对的时间段内，获得持续稳定的投资回报。
从仓位情况看，偏股型基金主动增仓不明显，基本以调仓为主，有减有增，增持集中在采掘、医药、零售、信息、食品这五大抗通胀行业。QFII有明显的增仓举动，表现相对主动，它们主要在增持机械电子行业，继续看淡金融行业，对房地产的态度也有所转变。
重点减持有色和地产
据Wind统计，到昨天为止，已披露中报的63家股票型开放式基金，其上半年基金份额净值增长率(加权平均)约为－37．10％。
从半年报中可以得出，与一季度相比，股票型基金二季度以调仓为主，主动加仓意愿不明显，二季度基金重点减持的产业是房地产、金属非金属、有色、机械设备等。
数据显示，截至6月30日，二季度基金持有房地产个股市值合计660．07亿元，在基金净值中的比例由一季度末的6．54％降至3．58％，在基金整体持股市值的比例由8．95％降至5．23％。
二季度末，基金公司持有的金属、非金属股市值合计为1147．26亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由8．02％降至6．2217％，在基金整体持股市值的比例由10．99％降至9．14％。
此外，二季度末，基金公司持有的有色股市值合计为37．69亿元，与一季度末的177．35亿元相比，环比下降78．75％，在基金净值中的比例由0．72％降至0．19％，在基金整体持股市值的比例由2．27％降至0．64％。
TOPVIEW数据显示，有色金属行业二季度129．18亿元的净卖出金额甚至超过了房地产行业净卖出数据，宏达股份?穴600331?雪、山东黄金 （600547 股吧,行情,资讯,主力买卖）、吉恩镍业?穴600432?雪成为沪市减仓力度最大的三只有色行业个股。其中，前度停盘前重仓宏达股份的汇添富、广发、易方达等基金悉数撤离该股，基金对有色行业的配置处于低配状态。
二季度末，基金公司持有的机械、设备、仪表类个股市值合计为999．52亿元，在基金净值中的比例由7．1164％降至5．42％，在基金整体持股市值的比例由9．74％降至7．93％。其他基金的集体减仓让一直重仓该板块的上投摩根系基金在二季度表现并不如意。但经过前期深幅下跌，机械板块在7月呈现强势反弹，当月行业指数劲涨14％，鹏华、广发等基金交易席位带头买入。
重点增持煤炭和医药
数据显示，二季度末，基金公司持有的采掘业类个股市值合计为1575．84亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由6．39％升至8．55％，在基金整体持股市值的比例由8．77％升至12．51％。
其中，煤炭大幅增仓67％，从一季度的10．37亿股大幅上升为17．32亿股，环比上升67．00％，基金重仓持有的股票数占流通股的20．16％，高于一季度的3．52％，占总股本的比例为2．38％，高于一季度的2．34％。
二季度末，基金公司持有的医药生物制品业类个股市值合计为579．45亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由2．43％升至3．14％，在基金整体持股市值的比例由3．34％升至4．62％。
截至6月30日，共有139只基金重仓持有医药类上市公司股票，较一季度的83只增加了56只。部分基金持有的医药股市值占净值的比例超过10％，比例最高的一只基金达到16．96％。医药股7月涨幅超10％。
同时，二季度末，基金公司持有的批发和零售贸易业类个股市值合计为841．98亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由4．22％升至4．56％，在基金整体持股市值的比例由5．79％升至6．68％。基金公司持有的信息技术业类个股市值合计为590．94亿元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由2．86％升至3．20％，在基金整体持股市值的比例由3．91％升至4．68％。
此外，二季度末，基金公司持有的食品饮料业类个股市值合计为912．54元，与一季度末相比，在基金净值中的比例由4．69％升至4．95％，在基金整体持股市值的比例由6．4％升至7．23％。
TOPVIEW数据显示，二季度基金对于食品饮料业净买入14．96亿元，生产牛奶的伊利股份 （600887 股吧,行情,资讯,主力买卖）、生产番茄酱的中粮屯河 （600737 股吧,行情,资讯,主力买卖）最为基金所看好，而该行业标杆贵州茅台 （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）却出人意料地遭到近1亿元的减持。
QFII表现逆市增仓明显
在上半年股市的剧烈波动中，与境内基金不同的是，以外国投资行为首的QFII逆市做多。数据显示，仅而今年二季度就净买入2．87亿股，合计加仓29947．26万股，只减持了1226．89万股，净买入28720．37万股。
Wind数据显示，截至二季度末，在QFII对于A股的98笔投资中，有37笔属于在二季度完成的新进投资，共买入2．56亿股，涉及股票市值合计47．41亿元；增持事件发生29次，增仓合计4302．82万股。而QFII在二季度减持的案例只有11个，合计减持1226．89万股。
从增仓的板块看，QFII也与境内基金有着明显的区别。半年报统计数据显示，今年第二季度，QFII大幅增仓机械电子行业，继续看淡金融行业，在金融行业上市公司的十大流通股股东中难以寻觅到QFII的踪迹。与国内主流机构投资相反，QFII对房地产行业投资有回暖迹象。
Wind显示，与一季度相比，QFII增仓力度排名前5位的股票分别为中联重科 （000157 股吧,行情,资讯,主力买卖）、龙溪股份 （600592 股吧,行情,资讯,主力买卖）、航天电器 （002025 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天威保变 （600550 股吧,行情,资讯,主力买卖）、横店东磁 （002056 股吧,行情,资讯,主力买卖），这5家公司均属于机械电子行业。
同时，摩根士丹利在第二季明显增仓。截至6月底，摩根士丹利持有中联重科2492．2万股，在二季度增加了1246．1万股，增持100％。与此同时，摩根士丹利还持有龙溪股份458．8万股，较一季度末增加222．88万股，增持94％。
截至6月底，斯坦福大学持有航天电器361．64万股，比上一季度末增仓215．05万股；景顺资产管理公司则现身在天威保变半年报的十大流通股股东中，持有天威保变511．74万股，比上一季度末增加了214万股。
后市判断
基金经理：未来有很多不确定性
在目前已披露的基金半年报中，大多数基金经理对基金大幅亏损表现得非常无奈，在谈及对下半年宏观经济和股市走势的判断时，多数基金经理表示，对后市的判断现在不好说，未来仍有很多的不确定性。
谨慎对待下半年
虽然目前沪深股市估值水平已与国际成熟市场相差无几，但宏观经济对未来的市场将如何影响、上市公司的业绩能否改观或将好的业绩继续保持下去，还看不清楚。
此外，猛如虎的“大小非”，究竟国家会出台怎样的政策去指导，现在都没有准确说法；而且投资者信心的持续低迷，因此在未来充满太多的不确定性。所以，基金经理在当下也只能以谨慎的态度去对待下半年的走势。
基金经理在保持谨慎态度外，他们还认为在今年以来大幅下跌后，可以关注股市下半年的结构化投资机会。
例如，汇添富成长焦点股票基金在昨日公布的半年度报告中表示，虽然实体经济已经出现了业绩增速下滑的现象，但是考虑到要素价格调整还没有到位，通胀水平高企，宏观调控大幅放松的可能性还难以出现，因此在下半年上市公司可能会出现业绩增速持续放缓。但是应该看到市场估值水平已经大为下降，系统性的估值泡沫挤压带来的整体性下跌告一段落，市场将逐步进入到结构分化阶段，结构性机会将取代趋势性机会。
该基金经理袁建军表示，从公司分析的角度看，资产扩张、资产负债表现强劲的公司将获得更稳健的增长。业务增长的空间和增长的速度、持续性和稳定性将成为公司定价的关键因素。
自下而上精选个股
从操作策略上，将更多的从自下而上角度精选个股，控制基本面风险，在适当的估值水平对于成长确定性高的公司加大投资，继续减持那些经营杆杠高、财务风险大和需求下降未充分反映的公司。结构调整的同时，注重对各种风险特别是流动性风险的控制。
此外，业绩表现较好的东吴双动力基金经理认为，目前投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖，这些都无法清楚回答。投资只能通过对风险与收益的权衡，在一个相对的时间段内，获得持续稳定的投资回报。
