在春季过后的一轮大幅上涨行情中，伦铜一直充当了领头羊的角色，而沪铜(65530,-110.00,-0.17%)一直处于被动、跟涨的地位，甚至从某种角度讲，伦铜的大幅上涨成了沪铜上涨的最直接原因。但最近一段时间以来，伦铜的上涨步伐明显放慢，即使在4月17日伦铜创造8889.5历史新高后，也未能带动市场多头人气，伦铜呈现了高位震荡的行情特点，伦铜的高位震荡大大削弱了沪铜上涨的动力，我们甚至可以大胆预测，近期内的国际铜价有可能形成阶段性的高点。
首先、在伦铜滞涨前提下，沪铜难以充当国际铜价再度上涨的领头羊，主要原因有以下几个方面：
1、从紧的货币政策是铜价上涨的最大压力
为控制经济过热和物价水平的进一步上涨，从2008年开始，央行实施了从紧的货币政策，表现在商业银行的法定存款准备金率不断提高，至今达到16.5%的历史较高水平，银行利息有不断上涨，银行贷款额度的紧缩导致第一季度固定资产投资的增长速度明显放慢。国家统计局日前公布的数据显示，今年一季度全社会固定资产投资21845亿元，同比增长24.6%，这一名义增速虽然比去年同期加快0.9个百分点，但根据固定资产投资价格指数测算，今年一季度固定资产投资实际增速为14.73%，同比下降6.19个百分点。4月22日，中国人民银行行长周小川主持召开党委中心组集中学习时，重申将继续坚持从紧的货币政策，控制货币供应量和信贷过快增长。国家宏观经济调控成为包括铜在内的投资品价格上涨的最大压力。
2、铜消费旺季反而不旺的现象令期货市场做多资金望而却步
空调行业是我国铜消费大户，由于我国空调产量的一半以上需要出口到国外，所以，从时间上看，4、5月份一般成为我国传统的铜消费旺季，但从目前阶段看，现货市场买盘追高积极性不高，长江现货1#铜报价一般在65050-65200、上海现货报价在65000-65250波动，和往年相比，今年消费旺季并不旺盛。
伦铜和沪铜的仓单变化也可以反映国内外铜消费状况。随着我国从国际市场精炼铜的大量进口，元旦过后，LME库存数量大幅下降，1月19日，LME库存达到200750吨，4月1日降低至111350，上周再度减低至110775吨；而国内库存水平不降反增，1月25日沪铜库存为18158吨，3月21日增加到67804吨，最大增幅达到2.73倍，尽管国内一直消费，但截至上周末，库存量仍为49417吨。由此可见，现货价格在消费旺季一直在65000附近盘整和国内铜库存数量高居不下成为期货市场场外资金入市做多的最大顾虑。
值得一提的是，今年春季我国南方地区遭受了50年不遇的严寒和雪灾天气，由于雪灾造成输电线路的大量破坏，而电力行业又是铜消费大户之一，所以，灾后重建和春耕工作的展开以及政府换届结束后，地方政府投资的冲动上升也成了前期支撑国内铜价的重要因素。可以认为，在灾后重建工作结束和传统铜消费旺季过去后，铜消费数量下降幅度会明显高于往年，或者说，在即将到来的铜消费淡季，国内铜现货压力将明显高于往年。
3、第一季度对铜的大量进口及国内的铜加工能力恢复加大了国内铜现货压力
中国海关公布数据显示：中国2 月铜精矿进口量为440000 吨，1-2 月铜精矿进口量较去年同期增加32%，至950000 吨。废铜进口达到435741 吨，3 月未锻造的铜及铜材进口240,634 吨，1-3 月累计706,994 吨，同比下降8.9%。3 月废铜进口539,733 吨，1-3 月累计进口1,395,992吨。2007年高企的国际铜价也刺激了国内铜生产能力的扩张，日前召开的2008年中国国际铜业论坛上，部分预测机构认为2008年国内精铜产量将比2007年增加14%，如果折算成产能利用率的话，将会达到93%(392.2/420＝93%)。因此，当前国内市场面临从国外大量进口和国内生产能力加大双重压力。
其次，美国的次级债危机向深度发展和向广度蔓延，拖累了美国和世界经济，成为国际铜价上涨的最大阻力。
全美地产经纪商协会(NAR)日前公布，在2月份出现意外增长后，3月份美国成屋销量有所下降。3月份成屋销量折合成年率为493万套，较2月份未作修正的503万套下降2.0%。
IMF预测，由于美国信贷危机，加上欧元接近历史纪录的强势和粮食价格、能源价格飞涨将使欧洲经济的实际增长率从去年的3.9%下降到今年的2.6%，“预计发达经济体的增长率将在一段时间内低于预期水平。” 欧洲发达经济体(包括欧元区的15个成员国、丹麦、瑞典和英国)的实际增长率将从2007年的2.8%下降到今年的1.5%。新兴经济体(包括俄罗斯、克罗地亚、阿尔巴尼亚、土耳其、乌克兰等)的增长率将从6.9%下降到5.5%。欧元区今年的国内生产总值将增长1.4%，2009年增长1.2%。
日本财务省在21日召开的全国财务局长会议上，对全国第一季度的经济景气综合判断表述为“处于停滞不前状态”。这是日本自2001年第四季度以来，时隔6年又3个月首次下调对经济景气的判断。
再次，LME近期表现显示多头主力有获利出局的迹象
元旦过后，伦铜多头主力发动了两轮大幅上涨行情。第一轮上涨行情中，伦铜从1月2日最低点6697.5上涨至3月6日最高点8817.5，上涨幅度达31.7%，第二轮上涨行情中伦铜由3月20日的最低点7610上涨到4月10日的最高点8815，上涨幅度为16%，自此，伦铜最大上涨幅度已达1800点左右，可以说多头获利已经非常丰厚。
从时间上看，当前正值铜消费旺季，现货期货价格具有现货价格的支撑，所以，从多头角度看，当前阶段正是获利平仓的最佳时机。从操作手法上看，为获得最大利润，多头肯定选择稳定价格的前提下逐步平仓，高位震荡整理就不失为一个最好的办法。从LME近期盘面表现看，每次冲高后，多头获利平仓积极，如近期内持仓量已经由最高时的28万多张减少到当前的26万张左右，我们有足够的理由怀疑多头在拉高出货，多头在伦铜上顺利大逃亡之时就可能是伦铜开始大幅下跌之日。
但是，还应该看到，尽管长期看，国内外铜价上涨压力越来越大，但从短期看，国内外铜价下跌过程中还有一定的支撑。从当前国际CPI指数看，美国1月CPI上升4.3%，创去年9月来最大年率升幅；日本1月全国核心消费者物价指数(CPI)较上年同期成长0.8%，日本1月全国整体CPI较上年同期成长0.7%；欧洲1月份指数折合年率高达2.3%，2月份达到3.3%；其中，德国为2.8%、法国为2.8%、瑞士为2.4%；而我国国内CPI指数也连创新高，1月份为7.1%、2月为8.7%，创下逾11年以来的单月新高， 3月份继续保持在8.3%以上，CPI指数高居不下将为国内外铜价提供强劲支撑。
综上分析，本人认为，当前国内外铜价走势正在发生悄然改变。从长期看，由于美国次级债危机的蔓延和多头主力在伦铜上顺利出逃，国际铜价有可能走出一轮深幅下跌行情，近期的高位震荡有可能形成阶段性的高点。但从短期看，由于国际CPI指数高企、我国消费旺季尚未结束、伦铜主力尚未完全出局，这些因素又为铜价形成支撑，因此，震荡整理仍将是伦铜和沪铜(65560,-80.00,-0.12%)在短期内的最佳选择，沪铜短期内的震荡区间为63500-66500。
鉴于上述分析，建议交易者短期内在严格止损的前提下保持短线操作特点，当然，在当前消费旺季，建议交易者严格止损、保持足够警惕性的前提下以逢低买进为主，同时，本人认为，在国内尚未进入消费淡季和CPI指数回落之前，当前阶段大量沽空为时尚早。
