股市下跌给机构投资者带来的直接损失正在凸现。
4月27日晚间，中国人寿(33.40,0.60,1.83%)(601628。SH，2628。HK)发布的2008年一季度业绩报告称，首季实现净利润35.24亿元，同比下降60.58%，基本每股收益0.12元，低于此前市场的预期。
报告期内，其投资收益率1.09%，略低于之前中国保监会公布1.20%的行业平均水平。
受业绩不济影响，4月28日，中国人寿A股以31.88元低开，报收于32.8元，下跌4.12%，港股收于33.25港元，跌1.6%。
16.59亿元股票浮亏
季报显示，中国人寿首季投资收益大减，尤其是记入损益的公允价值由2007年末的39.06亿元降至55.15亿元，大减241.19%，致营业利润、利润总额、净利润三项主要财务指标均指向下，降幅超过60%，而报告期末的股东权益亦减少10.62%，至1521.36亿元。
中国人寿相关负责人称，一季度利润大幅下降，一方面缘于基金分红的减少和股票市值的下降，另一方面，还有一季度并未进行大规模的浮盈实现等因素。
季报披露，国寿一季度重仓于中信证券(35.00,-0.12,-0.34%)(600030。SH)、民生银行(8.45,0.15,1.81%)(600016。SH)、工商银行(6.45,0.09,1.42%)(601398。SH)、建设银行(8.00,0.17,2.17%)(601939。SH)、中国神华(47.58,0.94,2.02%)(601088。SH)、大秦铁路(15.23,0.31,2.08%)(601006。SH)、宝康债券基金、中国银行(5.11,0.14,2.82%)(601988。SH)和中国远洋(30.16,0.66,2.24%)(601919。SH)，仍以大盘蓝筹股居多。
此轮大盘调整后，这些股票均出现缩水。比较2007年年报，一季度中国人寿交易类股票产生了至少16.59亿元的浮亏，而可供出售类股票的浮盈也从年初的488.22亿元，下降至期末的237.67亿元，缩水近一半。
交易类股票的浮亏将直接体现在损益表中，并对当期利润形成影响，而可供出售类股票浮盈的缩水则直接导致资本公积的减少。
与此同时不难发现，中国人寿在一季度的减仓幅度非常有限，一些分析师甚至认为从报告中根本找不到减仓迹象，这与之前的市场猜测大相径庭。
安信证券报告亦称，2008年一季度国寿公允价值变动带来的亏损为55亿元，亏损幅度为29%，这与一季度沪深300(3760.818,31.66,0.85%)指数29%的跌幅完全一致，因此交易性权益类资产没有明显减仓。
安信证券分析师杨建海称：“我们测算大约有70亿元由债券和协议存款利息贡献，而一季度全市场基金的分红率为16%，去年末国寿基金规模为698亿元，因此基金分红贡献了大约100亿元，合计超过了一季报中151亿元的投资收益。”
对此，前述中国人寿负责人表示：“作为寿险公司，我们更注重长期收益，及其与短期收益之间的平衡，注重资产负债匹配以及利润的长期稳定增长，而不是短期利润。因此，虽然预见到A股市场将大幅震荡，并未因希望大规模实现浮盈而做出大幅减仓的操作。”
