市场情绪偏激 开始孕育机会
《中国经营报》：目前市场非常低迷，关于A 股前景，各种说法都有。您怎么判断当前股市形势？
李先明：目前已经处于底部区域，但是由于市场信心问题，做多动力不足。同时，由于目前估值已经不算高，因此做空动力也有限。总体上看，弱市情况短期内不会改变，大家都在观望非理性下跌会到何种程度。
事实上，我们认为大家不应太过悲观，至少中国经济还处在上升通道，成长性还是有的，作为价值投资者不应太短视。我们反对把A股市场和国外成熟市场简单相比。根据我们的模型测算，A股应该比美国股市享有30%～50%的溢价，而目前美国两个市场的PE在20倍左右。
李大霄：市场非常疲弱。主要原因有二：以高油价为代表的通胀未受到有效控制，国内成品油价格上涨只是开始而非结束，在价格传导作用下，企业利润将受到挤压；市场估值方面，横向看还是比香港、美国市场贵了些，纵向看，虽然目前点位比最高时跌幅近60%，但是与A股曾经的历史低点如2005年的998点还有距离。总体看，市场已经从高泡沫状态回落到略高状态，但是宏观经济层面不支持上涨。
余明元：其实从估值上看，很多公司的水平已经和国外接轨，从价值投资的角度看，已经很有吸引力。但是利空因素依旧严峻，包括大小非、宏观经济走向以及通胀问题等，这些都对市场转好造成极大压制。
陈继武：我们判断股市已经进入超跌状态，进入非理性区域。机构和散户情绪已经偏激，甚至把利好消息当做利空解读。反过来讲，当市场开始极度悲观的时候，也开始孕育着机会。市场越灰心，离底部越近。当所有人都看空的时候，才算到了底部。
政策面仍可期待 平准基金入市？
《中国经营报》：不少机构认为，在宏观经济不景气、通胀压力巨大的情况下，股市已经很难自我修复，期盼会有监管层这只有形之手"拉一把"，诸位怎么看？
李先明：政策面确实还可以期待，现在大家关注比较多的是融资融券，限制大小非解禁等。平准基金在境外市场也有先例，可供我们借鉴。
李大霄：股市迫切需要外力来打破宏观经济面的压力和惯性下跌。对于救市政策，我有短、中、长期三方面建议：设立平准基金入市，这是最短平快的外力；中期看要保障市场供需平衡，也就是通过合法有效的方式引导长期资金入市，承接大小非流通带来的巨大压力，比如通过税收优惠政策，引导资金入市；长期看，需要加大市场基础制度建设，让投资人和融资方利益平衡，让股权文化更加成熟，从新兴加转轨市场迈向成熟市场，避免大起大落。
余明元：确实，单靠市场自身力量很难扭转当前态势。可以肯定，管理层希望股市稳定，近期态度已经表明这点，但是必须有实质性措施，才能带动市场。
陈继武：我对此不乐观。我认为不会有人来救市，真正能救你的只有你自己。比如面对天量大小非，平准基金即使进来几千亿元也没有用。管理层可能也在犹豫使用什么手段更好地维护市场。但从根本上讲，这些措施治标不治本。当年日本股市下跌了80%，期间政府也试图救市，但是根本挡不住下跌势头。
趋势投资者仍须等待 价值投资者可以入场
《中国经营报》：面对此时股市，市场各方心态都很复杂。你们如何判断？
李先明：场内外资金在等待时机的可能性更大，也就是处于观望状态。真正要离场的最近已经走的差不多了，剩下的大部分资金都在观望。一方面是估值已经相对合理的市场，另一方面是非理性的恐慌局面。事实上，如果没有杀跌动力，盈利机会就会出现。当然，目前的弱市会持续多久不好判断，对于趋势投资者来说，仍不是好的入场时机；但是对于价值投资者来说，已经可以入场，剩下的就是需要耐心。
李大霄：入市资金无非是直接投资和买基金，两者现在都亏了，很多投资者的撤出和进入一样激烈，也加剧了市场的波动。股改留下的"锁一爬二"问题，将对股市供应造成脉冲性冲击，所以我早就判断股改将导致"前牛后熊"，现在距离底部还有距离。不甘寂寞的资金可以做些波段操作，市场并无大的机会。
余明元：目前市场上钱还是很多，投资渠道很少，因此如果有机会，还是会流向股市。在宏观经济不明朗的情况下，投资实业同样很难。我们现在保持中性仓位，尽量配置一些抗通胀、增长较明确的品种。
陈继武：市场现在正经历这样一个阶段：股民从不卖到扛住到最终无奈割肉，而这时正是价值投资者入场的时候。当然此时选股需要眼光。我们坚信，肯定会有一批公司在这次产业升级中存活并成长为伟大的公司，目前我们已经找到一些。如果经济形势好转，他们将会有三四倍的涨幅。
密切关注宏观形势 转机可能要待来年
《中国经营报》：请总结一下，在多重因素仍在迷雾之中时，你们最关心的是什么？
余明元：油价问题。因为油价是造成这次全球性通胀的罪魁祸首，如果油价不下跌，通胀势头很难控制住。继续对紧缩货币政策保持高度关注，看是否有放松的迹象；此外出口形势也很重要。不过，现在来看这些因素都没有好转的迹象，转机可能要等来年了。
陈继武：最关心的还是宏观经济能否稳住，通货膨胀能否控制；关心房地产市场走向，现在形势不妙，可能造成呆坏账，对银行业的影响巨大，而他们在股市中的权重很大，一旦暴跌，后果极其严重。在控制通胀和保持宏观经济增长之间，政府在努力保持平衡。但是可以说他们在走钢丝，难度很大。
