通过与钢厂的交流，我们认为，奥运会期间中国政府对华北地区主要抓的三件事依次是：安全、环保、运输，这将分别影响到铁矿石等钢铁原料的产量、钢铁行业的供求格局，以及企业的运输成本。对此我们做的量化分析表明，奥运期间焦炭价格的上涨空间将大于铁矿石，华北钢产量的减少量将大于需求的减少量，华北内陆钢厂三季度运输成本将有所增加。
通过分析宏观经济形势，我们认为，中国政府的工作重心应依次是：控制通胀、保持经济增长、节能环保。目前在高通胀背景下，不排除后期政府调整出口政策抑制钢价和PPI。但当PPI高位回落并成趋势以后，预计节能环保将成为政府的工作重心。这将尤其抑制河北以外地区的小钢厂产量，促使钢铁行业内需增速回落的同时供给增速也回落，从而保证在经济增长放缓的大背景下，钢铁行业的盈利能力并不一定受损。
基于对行业供求格局的判断，我们仍然维持对钢铁行业的增持评级。风险方面，我们建议投资者关注需求变化、政府对钢价的态度、可能出台的各种政策，以及奥运期间运输成本增加对河北内陆钢企三季度业绩的制约。
