“这很容易理解，当股价70块的时候，人人都觉得这个公司很健康，那保费自然比较低，跌倒7块的时候，快倒闭了，保费肯定要高。反过来，如果CDS价格很高，就相当于暗示市场这个公司的前景不妙，那公司股价就会下跌。”刘民称。
唐勇军获得的数据显示，今年以来，CDS市场指数均出现大幅上涨。“总体来看，今年3月份CDS的价格是历史最高水平，后来4-5月份美联储救市的时候回落了一点，现在又重新往上走。”
CDS指数水平的变化很可能是一个极佳的判断公司走向的信号。
举例而言，唐勇军告诉记者，雷曼兄弟的CDS上周是400个基点，6月份的时候这个数字仅为242，一个月内涨幅超过65%！“今年最高的时候雷曼兄弟CDS到了450，就是在贝尔斯登被收购的那天，3月14日，那天几乎是每个金融公司的CDS都到了最高点。”
此外，处于风口浪尖的“两房”，目前的CDS指数为77个基点，而历史上两房CDS的正常价位在35左右，也已经翻了一倍！
“每家公司指数点都不一样，如果没有破产风险的话，这个数字会很小，以AAA级公司为例，CDS的指数点位一般是在20-40基点，现在也到了250基点，这是因为最近很多原来AAA的公司很可能马上就要降级了，而CDS市场会提前预期到这个变化，事实上，现在已经有些公司降级了。”唐勇军称，AAA公司的CDS今年3月份开始暴涨到200基点上下，最高甚至达到了300基点。
62万亿美元CDS空手道
“因为是柜台交易，所以CDS的信息不好查，专门研究的人也都是要靠私人关系去寻找信息，比如说刚好自己有朋友在投行里面做交易员，那就很可能提供一些数据给你，这是CDS信息的主要来源之一。”刘民告诉记者。
唐勇军根据搜集到的数据估算，目前整个CDS的市场规模有62万亿美元！这无疑是一个令人震惊的天文数字。
“当然，这是根据面值计算，实际的资金量没有那么大，这里面有双倍计算的问题，因为CDS跟股票不同，它是一种合同，没有解约的说法，每次转手都需要重新计算，比如一张CDS合约转手三次，就需要计算三次。”唐勇军说。
“如果抵消这种重复计算的话，估计CDS市场也至少在万亿美元的规模之上，由于CDS的合约是每季度结算一次，合约期限一般是5年，照此推算，每个季度交易的CDS合约规模至少是500亿美元，由于每人既买又卖，扣除这个因素的话，估计每次CDS换手的现金量至少有50亿美元，也不是一个小数目。”唐勇军称。
更加值得注意的是，CDS不仅具有极大的放大效应，甚至可以零成本套利。
“CDS的放大效应比较大，因为交易不需要立马交钱，举个例子，比如我知道明天房利美的股价要跌，那么CDS价格肯定要涨，如果今天是70基点，明天能到80个基点，那我今天就要去买一个70基点的合同，明天可以再以80基点卖掉，一般每个CDS的合同是1000万美元，那么一张合同我就至少赚10万美元。因为CDS是每季度结算一次就行了，所以根本不用立刻给钱，根本不需要任何成本。”唐勇军称。
正是由于巨大的放大效应，加上信息及时，因此利用CDS打压股价理论上也十分可行。
“比如说，如果我对一个正股进行了卖空，然后在CDS市场炒高，CDS价格一涨，给股市的信息就是大家对这个公司的未来不看好，那么股价必然下跌，我的做空盘就可以获利。”唐勇军表示，理论上这是一个可行的方案。
“坏信用”的成本
但唐勇军告诉记者，据他所知，通过这种方式操纵股价的现象并不是很多，主要是担心“坏信用”的问题，换句话说，这应该不是一个长期赚钱的方式。
“你可能会赚到钱，但不可能稳赚，所以正常来说，很多CDS的人都是做对冲套利，而不是操纵股价，这种套利策略在2003-2006年是很流行的策略。”唐勇军称。
有业内人士也告诉记者一个例子，“CDS怎么交易，只有跟你交易的人是知道的，别人都是不知道的，但是如果你总让交易对方吃亏的话，可能就会影响到以后的信誉，这就是贝尔斯登为什么会倒闭的原因，实际上贝尔斯登当时也不是说非要倒闭不可，只是到最后所有的人都不帮它了，它才走投无路。”该人士称。
而这，才是贝尔斯登倒闭的最重要的原因。“从1998年长期资本管理公司破产到现在的每次风波，贝尔斯登基本上都会借别人的危机去渔利，也会去欺骗交易对手，法律上是合法的，但没有道义，业界对贝尔斯登的印象就是这样，所以到最后没有人给它提供流动性，它就倒闭了。”该人士表示。
