上周，沪深中小板三大指数均缩量整理，成交继续萎缩，上周一大盘IPO重开挫伤市场信心，造成大盘呈现单边回调的走势，大盘周五在金融板块的集体发力下单日上演反击，尾盘战稳2800点整数关口。
维稳政策从“口号”转向微调
一周内，未股改、纺织行业、上海本地股、印刷包装、金融板块周跌幅较小，船舶制造、飞机制造、钢铁表现较弱。上周内个股大都随大盘调整，未有股票创历史新高，说明了市场需要的财富效应并没能出现。从个股涨幅上看，涨幅居前的个股分布凌乱，并没有明显的板块特征，也体现了市场运作仍然以游资短打性质为主。上周盘面有三大特征，第一，是金融板块周末发力在2700点附近上演“维稳”好戏，已经连续2周，作为权重最大的板块金融板块总在关键时刻挺身而出。但是这种性质到底是护盘还是有能力带动市场上行，值得关注；第二，作为从紧政策的受害者，诸多中小企业是否能在接下来的政策松口中带来好处，上周多只中小板个股走强能否激活该板块人气；第三，上周三，低迷的权证市场异军突起，盘中多只认购权证涨幅超过15%，游资发动权证板块可以看作对监管层“维稳态度”的最大试探，监管层态度将直接决定“这一财富效应的持续性”。
从政策面上看，维稳讲话继续升级，上周一温家宝总理讲话“当前经济工作要处理好六大关系”后，上周的焦点属于央行和财政部，上周一央行发布“把握当前经济形势，防范短期资本冲击，调整优化信贷结构”方向后，央行行长周小川在东亚及太平洋地区央行行长会议前表示“央行将指导金融机构扩大小企业信贷”；财政部则是“要求国有控股上市金融企业暂停股权激励”，并在周四晚间果断出手，上调了部分纺织品的出口退税率。从本周来看，政策已经明显从口号转向实务，作为货币政策和财政政策的直接发布者，央行和财政部的举动向来值得各方注意，本周无论从哪方面看，政策从紧的基调都出现了“微调”的改变，或者说在某些“从紧”重灾区方面的结构性微调，从这点上说，我们对接下来中小板的反弹充满期待。再者，上周作为一贯被认为是“国务秘书”的发改委也提出“促进资本市场稳定发展列入今年改革重点”，应该说加入维稳阵营的部委级别越来越高，而近期发改委在“二甲醚”、“煤价”、“造纸新环保标准执行”等方面的政策动向，必然对相关行业发展起到指导性意见，投资者对此也要保持密切关注。
汇率升值放缓，外围经济悲观
从国际环境上看，美国道琼斯指数连续走出“俯卧撑”行情，相比之下，油价对美国经济的影响短期远远比不上美国失业率的下降以及人们对下半年美国经济衰退的悲观预期。油价问题我们上周就阐述了，这一问题是长期看多和短期看空在现阶段的博弈，并不能改变经济发展的本身规律。上周“上调成品油价格”的传闻被石化双雄否认后，我们从其中的回答也不难琢磨出其中的含义“奥运期间不涨价”意味着油价改革的步伐一旦开始不会轻易停止，只不过要根据时间和国民经济情况把握节奏和时间，奥运期间不涨价不意味着未来合适的时候不涨价。值得注意的是，汇改以来，人民币兑美元连续升值的趋势在上周明显改变，人民币兑美元连续下跌，这一变化直接体现了国家对出口的呵护，但更重要的是这意味在面对热钱和本币汇率的问题上，央行的态度在逐渐强硬。考虑到现有美国经济和我国经济的调整需要，短期内市场加息的预期不高，市场在这个时候选择汇率的升值放缓，同时也必然加强窗口指导和流动性监管以消除热钱的负面影响。
