华夏银行（600015,SH）昨日发布的半年报显示，上半年实现净利润19.27亿元，比去年同期增加9.18亿元，同比增长90.79%，每股收益为0.46元。不过，华夏银行昨日却大跌3.25%，收报11.31元，领跌银行股。
分析师认为，尽管上半年净利增长超出预期，不过华夏银行增速却在趋缓，二季度单季营业收入环比增长仅有0.6％。与大部分银行不同，华夏银行没有受益于这轮加息周期和资本市场盛宴，2007年以来净息差维持在低位，显示经营效率上的缺失。
净利大增 增速趋缓
光大证券分析师金麟指出，华夏银行高增长主要来自信用成本和所得税率的降低 （上半年有效税率27.45%，去年同期39.5%）。
金麟分析，利润增长主要靠三方面因素驱动：资产重新定价、有效税率下降和信用成本率下降。具体包括存贷利差有35个基点的扩大；新税法的实施使企业上半年的有效税率下降了17.6个百分点，这意味着带来31.9%的净利润增速；手续费和佣金净收入增长71.54%。
海通证券金融业分析师范坤祥认为，利润增长主要来源于费用和支出控制。但下半年费用支出有明显反弹的可能。在存款准备金率高企的情况下，如公司存款没有较大的增长，公司贷款规模将受到限制。而华夏银行存款增长乏力，上半年存贷款分别增长4.22%和9.20%，达到4573亿元和3342亿元，存贷差减少92.30亿元。
资产质量有恶化苗头
华夏银行在资金成本方面也面临着压力。国金证券表示，2007年以来公司净息差始终难以大幅提升，凸显了公司经营效率的缺失。
范坤祥表示，随着经济周期逐渐下行和存款定期化，未来继续有效控制资金成本的难度将增大，而由于资本市场走弱，通过技术进步和服务提升来增加保证金存款的潜力也会受到限制，下半年利差将较上半年有所收窄。
李珊珊认为，在今年存款回流银行的背景下，华夏银行的存款增长仍然乏力。扣除核销因素，实际不良贷款较年初有一定反弹，资产质量有恶化的苗头。
银行期末贷款损失准备金余额86.73亿元，准备金覆盖率为126.12％。2季度资产减值损失9.4亿元，环比略有下降，但计提力度仍较大，上半年信贷成本1.25%，处于同业较高水平。
范坤祥表示，由于资产质量变化较企业盈利能力变化存在滞后效应，下半年公司的不良余额和不良率都有可能出现上升态势。
增发115.6亿元解决资金瓶颈
为补充资本金，华夏银行提出的非公开增发方案7月底刚刚获得证监会有条件审核通过。根据增发方案，华夏银行计划向首钢、国家电网和德意志银行三家股东定向募集资金115.6亿元。
国金证券分析师许柯认为，华夏银行2003年上市后就没有再融资，在资本金充足率下降以后，发展受到限制。本次增发如果能够成功，随着公司资本金问题解决带来的规模快速扩张，与德意志银行的深入合作推动转型效果的逐步显现，将对华夏银行未来业绩增长起到积极作用。
国信证券金融行业分析师黄飙则表示，增发完成后公司的资本金瓶颈将得到突破，核心资本获得较大补充，为公司业务扩张打下资本基础，预计核心资本充足率将提升近4个百分点，达到7.8%以上；资本充足率达到11.4%以上。
