9月，本以为秋阳高照的A股却遭遇了一系列国内外金融环境的变化，打乱了基金原有的舞步。
在9月初，由于A股长期存在的顽敌“大小非”9月实力最弱，无论是解禁股数还是解禁市值均为年内较低水平。因此机构大多预判9月份A股走势有乐观理由。
然而，突如其来的国内外金融环境的变化造就了9月16日、9月17日两天金融股暴跌。此时，抱团金融股的基金只有匆忙应对。
现在该买什么？
9月17日，A股两市冲高回落，沪指收盘于1929.05点，当日跌幅为2.9%，盘中创下1922.68点22个月来新低。这一天金融股继续成为领跌龙头。
招商银行(14.47,-1.60,-9.96%)(600036)、工商银行(3.42,-0.38,-10.00%)(601398)、建设银行(3.83,-0.43,-10.09%)(601939)、华夏银行(7.16,-0.79,-9.94%)(600015)跌停，交通银行(5.24,-0.55,-9.50%)(601328)、深发展A(000001)跌幅超过9%。保险股也未能幸免，中国平安(33.56,-3.31,-8.98%)(601318)、中国太保(13.82,-1.08,-7.25%)(601601)分别下跌8.98%、7.25%。
作为基金的重仓股，金融股两日来的急跌，刺激基金抓紧调仓。深圳某大型基金公司投资人士观察：“确实有持有金融股较多的基金转向悲观，进一步杀跌。”
此时，基金操盘的节奏被内外金融环境的突然变化打乱了。
而之前，基金对银行股的态度更多表现是调仓。指南针topview数据显示，在上一周，基金虽然整体净流出银行股高达9.37亿元，但呈现出结构性的现象。具体表现是基金对浦发银行(13.34,-1.00,-6.97%)(600000)、兴业银行(13.81,-1.33,-8.78%)(601166)、民生银行(4.33,-0.41,-8.65%)(600016)看空较为一致，均呈现出资金净流出现象；但对招商银行、工商银行看法胶着，买入量卖出量大致相当；而对中国银行(2.97,-0.20,-6.31%)、建设银行、中信银行(4.20,-0.34,-7.49%)(601998)比较乐观，资金流呈现出净流入的态势。
但内外金融环境本周均发生了突如其来的变化。外部情况是华尔街两大投行美林和雷曼及最大保险公司AIG或被收购、或申请破产、或被政府接管；国内的金融环境变化始于央行9月15日下调双率。
内外环境风云突变影响了基金的决策，迫使基金改变调仓策略。
调整策略之一是逃离金融股。在过去一周基金有护盘的金融股如工商银行、招商银行、建设银行在本周两个交易日跌幅甚至超过上周曾被众多机构看空的银行股，如兴业银行、浦发银行——这表明了基金态度180度的转变。
知情人透露，造成这种转变的原因是跌幅居前的银行股大多持有雷曼兄弟的债券。而先知先觉的基金抓紧出逃。
但作为基金，和普通投资者不同，这些机构还面临着另一个困扰：从金融股逃出的资金流向何处？中信证券(17.13,-0.67,-3.76%)金融工程及衍生品小组16日发布报告显示，基金持股仓位继续下降。截至9月12日，测算的140只开放式基金平均仓位为65.6%，相对前两周下降2%。深圳某基金公司基金经理称，这么低的仓位就是在2005年沪指998点时也没出现过。
而股票型基金60%持股仓位的规定将迫使抛售金融股后持有其他个股。上述基金经理说：“我看空某只股票后还得买进其他股票。”
因此在两天的大跌过程中，没有见到过去全盘皆绿的景象，总有300多只个股能够收红，其中中小板是基金调仓的收益板块。
金融地产有无未来？
目前金融股静态市盈率大都降到了10倍之内。
目前由于数据缺乏，尚不易判断外围金融环境变化对银行造成的影响，但下调双率的影响较容易测算。
新时代证券银行业分析师聂鸿翔表示，降息对银行股存在两个方面的影响，其一是降低了银行的息差收入，其二是降低了银行投资债券的收入。对于前者比较容易理解，对于后者，聂鸿翔解释，对存量的债券投资，因为降息会提高债券的价格，所以可以提高一定收益，但对未来新增债券投资，由于债券利率也要下降，所以收益率会降低。
降息会对银行收益影响几何？申万研究所报告认为，这将造成上市银行净利差收窄10个基点左右，报告同时将2009年上市银行净利润增速从17%下调到了13%。
聂鸿翔以招商银行为例具体测算，在没有考虑未来招商银行资产结构变化和贷款结构变化的情况下，预测此番央行下调贷款利率27个基点，将导致招商银行净利息收入下降9.1%，净利润下降8.1%。
聂鸿翔称，降息对银行业明年的业绩增长影响会更大。
而今天地产股的回落，显示出投资者狂欢之后的冷静。
江南证券策略分析师赵侠认为，对于房地产而言，地产企业的短期资金压力会减少。短期是一个利好，但是考虑到从长期看，房地产企业处于房价的下调阶段，短期利好不能改变其趋势。
西南证券首席宏观分析师董先安则表明，包括美国、日本、欧洲等国经济出现问题皆因该国房地产出了问题，央行此番降息成本也是高昂的，一方面是对银行业的影响，另一方面是通胀的压力可能再度上升。董认为，如果要维持低通胀，财政则需要投入更多，未来则寄希望油价能够下降。
但有也不同看法。前述深圳某基金公司投资人士表示，目前市场对利空消息的反应过度了。他认为，虽然后市仍有诸多不确定因素，但从估值角度考虑金融股显然是到位了。
