航空股：油价走势是关键
⊙智多盈投资 余 凯
相比市场的低迷，近日航空股却逆势走强，应该说，最近国际油价的持续回落，是引发航空股逆市走强的主要因素。
日前，国内各油料公司和航空运输公司接到国家发改委和民航局联合发出的通知，考虑到今年第三季度航空煤油实际综合采购成本的调整因素，第四季度航空煤油综合采购成本调整为每吨7750元，较第三季度每吨降低570元，自10月1日起开始执行。
此次航油价格下调，对国内各大航空公司来说无疑是个好消息。但是，需要注意的是，尽管自10月1日起，国内航空煤油综合采购成本将会由8320元下调570元至7750元/吨，同比去年却依然高出30%。
我们认为，如果国际油价下跌幅度超出预期，并能够带动国内油价跌至去年四季度(综合采购成本5970元/吨)甚至三季度(综合采购成本5470元/吨)的价格水平，航空业可能会迎来一定的投资机会。但是，由于这是建立在原油非理性暴跌基础上的，因此其机会存在较大不确定因素。
有关资料显示，国际油价10月6日已经跌至8个月来的新低，纽约市场油价大跌6.07美元，收于每桶87.81美元。 能源投资机构赫德森能源资本亚洲区总管乔纳森.柯纳菲尔预测，在未来数个月内，油价将在80美元至90美元间震荡。因此，未来油价的走势对航空股股价的影响，看来依然是一个很关键的因素。
从另一方面看，客运需求的放缓也将影响航空股未来的走势。民航局监测的52个主要城市每日始发航班分析，由于受世界经济增长减缓、通胀压力、连续自然灾害和能源价格攀高等因素影响，今年6、7、8月份和9月1日至20日，民航旅客运输量平均为负增长。黄金(193,7.73,4.19%)周虽然给航空公司带来一定喜悦，但很难改变上市公司全年的业绩预期。
而从国际形势来看，国际航空运输协会(IATA)公布的8月国际航空运输数据显示，全球航空运输量增长已经持续放缓。此外，虽然内地燃油费尚无下调计划，但近期已有多家外航及香港民航相继下调了燃油附加费。如果境外航空公司竞相下调燃油附加费，也会给内地航空公司带来一定压力。
因此，虽然短期内有油价持续下跌带来的成本压力减轻的利好因素刺激，但是由于未来受全球经济增长放缓甚至可能出现全球经济萧条的情况，全球航空运输量增长持续放缓的周期会更长，这无疑将对航空公司的业绩产生负面影响。因此，投资者并不能因为油价的持续回落而对航空类股票未来的股价走势过于乐观。
股份回购： 稳定市场的重要举措
⊙申银万国证券研究所
市场研究总监 桂浩明
时下，大股东增持其控股的上市公司股份，已经成为一个普遍的现象，这在客观上对股市的稳定起到了一定的作用。不过，同样是作为特定机构购入相关股票这样的操作，上市公司回购其发行在外的股份，现在则还不多见。其实，在某种角度上，这种股份回购要比大股东增持具有更为明显的稳定市场的作用，因此理应得到人们更多的重视，并且在实践中被更多地使用。
