“十五”期间，中国经济亮点不断，GDP屡创新高，而作为经济“晴雨表”的中国股市却背道而驰、屡创新低，低迷不堪的市场不但套牢了千千万万的投资者，同时也拖累了中国经济的步伐，打破了“晴雨表”的市场自然规律。这让管理层极为尴尬，因而谋求改革之最佳路径是必然选择。
认真反思中国证券市场体制改革的每一步，会不难发现其痛定思变其实是一场被动的、迫不得已的改革。
反思迫不得已的股市改革
在“十五”之前，中国证券市场是一个彻彻底底的政策市，每次行情的背后都有政策保驾护航的踪影，在这个期间，股市上上下下都处于一个“自我感觉良好”的状态。沾沾自喜曾为国有企业解困和中国经济结构调整起的巨大作用，让市场经济、股份制、契约、交易等制度在这里生根发芽，但是对于先天不良的症状并未有明显的觉察。
直到2001年6月份股市开始大跌之后，政策市、历史遗留问题和各种症状都反应了出来，从而让市场失去了自我调节、自由配置资源、投融资结构调整、降低交易成本等等自身职能，市场参与气氛越来越冷，以至于投资信心丧失、几乎被边缘化之时，不得不进行反思和改革。
从而，在这场大熊市中反思、整顿、改革的中国股市，其一举一动无不牵系着世人的目光，是“十五”期间最为热门和焦点的话题之一。而萎靡的市场彻底暴露了中国股市的各种症结，从而让大反思、大讨论、痛定思变、制度变革的力度更大，改革寻求更加彻底的路径。
可是这一切，都是建立在一条漫长而痛苦熊市之路上，通过被动思变来摸索出的惟一之路，体制改革。
股市改革路径之争
对于中国证券市场体制改革的声音，似乎并不陌生，自从1999年9月确定了国有经济要有进有退国有股也可以减持的调子之后，“国有股减持”在市场中掀起一次又一次的波澜，国有经济成份中竞争性领域，要渐渐通过股市退出。这，普遍被誉为中国经济结构调整和经济体制改革的开始，因为在1999年之前，国有股减持是免开尊口的，国有资产流失和破坏公有制的帽子谁都戴不起。于是，“国有经济有进有退”政策为股市体制改革做出了明确的指示。
但是，2001年6月份，当国有股市价减持的消息发出后，上证指数从2245点的历史高峰一路下滑，股市从此一蹶不振。在大盘连续暴跌的压力下，当年10月22日，国有股减持方案被暂停，中国证监会公开向全民征集国有股减持方案。
2001年初，大盘处在历史高位垂死挣扎，国内著名的五大经济学家居然联手号召“全民炒股”，欲将泡沫疯狂地吹向极限。对此，国务院发展研究中心研究员吴敬琏先生进行了理性的反驳，质疑了“全民炒股”之说，以“赌场论”刺破了当时的非理性泡沫。从此之后，“千点论”、“推倒重来论”等有关股市的种种大讨论一发不可收拾，管理层、学界、市场、平民百姓纷纷以不同的方式加入了股市反思和大讨论之中，而这种讨论结果和氛围为认清中国股市本质做出了良好的启示作用，同时也是“十五”期间经济民主的一大亮点。
2002年3月份以来，股市一直小步盘跌，虽然管理层不断的放出利好，但这些皮毛利好并未改变下调的颓势，股市依然乌云密布。直到2002年6月23日，停止国有股减持，引发了著名的“6.24”井喷行情，随后又见顶回落，一路低迷。
从2003年以来，国内经济学届、市场人士多数都已经有了一个基本的共识。股权分置作为历史遗留问题必须尽快解决，而且非流通股在上市流通时应对流通股给予补偿。
2004年2月2日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》“国九条”出台。“国九条”是中国股市十几年来，首次由最高行政机构以文件的形式提出的指导意见，内容涉及到资本市场的方方面面，承载着千千万万投资者的梦想，可以说是中国股市迄今为止规格最高、力度最大、最彻底的一次拨乱反正。
可是，从“国九条”出台到2004年9月14日，上证指数反而却下跌了363点。其主要原因在于对政策的落实不力。
着手股市体制改革
2004年底，中国经济时报在展望2005年资本市场困惑之时，中国经济时报记者采访了张卫星、华生、卢克群、刘梦熊和申银万国证券研究所等市场人士和机构，大家普遍的结论是在2005年股权分置毒瘤不除，股市难脱困境。
于是，在2005年初，股权分置改革终于着手解决。
而这一年，被人们普遍认为是中国证券市场真正的体制“改革年”。在这一年，除了各种市场化政策利好频发之外，股权分置改革的实施最为引人注目。
因为，这是自中国股市诞生以来最重大的一次制度变迁，其作为代替国有股减持而进行全流通改革的另一种路径，有着重大的历史意义。不论方法的对错和路径好坏，其里程碑的改革意义绝对不容否定。另外，在此期间以“国有资产流失”为借口来阻止改革的声音，根本没有撼动中国证券市场体制改革的浩然之势和滚滚之流。
在这一年，除了股改之外，制度创新、金融产品创新等也都迈出了历史性的新步伐。同时，《公司法》
