每日指数虽涨，但老是十字星，下跌股票却是上涨股票的两倍，大盘到底是算涨，还是算跌，成了怪圈。
上周连续四天收于千八之上。照理，市场应该为征服5年的高点而弹冠相庆，但是市场却充满着困惑，每日指数虽涨，但老是十字星，下跌股票却是上涨股票的两倍，大盘到底是算涨，还是算跌，成了怪圈。此为何故？
首先，对大盘股虚涨指数而市值却下跌的困惑。据统计，10月25日1825点时的流通市值比7月8日中行上市时1757点时的市值还要低，90%的股票的价格低于7月5日。这是因为，3．40元的中行虚涨了指数25点，6．09元的中石化，复权价是7．80元，比7月5日的5．92元高出1．88元，虚涨指数71点，10．72元招行比7月5日的7．56元高出3．16元，虚涨指数51点，再加上国航、大秦、宝钢、长电、联通、浦发银行等大盘股的上涨，致使1800点时的多数股票的价格还低于1650点的水平。上周五工行以3．40元开盘，又虚增30点指数，更加剧了市场对超大盘新股上市和大盘股上涨引发大盘高开低走的恐惧。
其次，对工行上市后市场承受能力的困惑。市场普遍担心，在全球最大的IPO工行上市后，管理层会沾沾自喜，忘乎所以，一方面高估市场对扩容的承受能力，另一方面因指数虚涨而误以为今年股市涨幅过大，估值过高，于是超常规地加快大盘股上市步伐，重蹈扩容大跃进的覆辙，造成市场失血，平均稀释股价。本周就有大港等6只新股密集发行，便是明证。其实，从招行、中行、工行H股均高于A股股价，便说明A股市场资金不足，对大盘股上市有不堪承受之重。
第三，对估值的困惑。1800点时，明明上证50指数市盈率仅13—15倍，上证180指数平均市盈率仅18倍，上证综指平均市盈率22倍，但近来媒体不断有管理层权威人士和分析师以美国、香港股市30多个成份股市盈率为标尺，与上证综指平均市盈率作异类比较，认为A股市场22倍平均市盈率估值已高，引发市场对估值的困惑。
第四，选股的困惑。一年前的10月，上证指数仅1092点，随便选哪1只股票，都是“黑马”。而今，指数涨了80%，有色、军工、金融、地产等热门板块涨幅更大。要想选明年能涨50%的股票，就感到非常困难。看得上的，价位已很吓人；价位低的，或多或少都有瑕疵。即使选了好股，又害怕一旦指数突然暴跌，所选个股也一起被错杀。若不买，又担心被提前去上市公司调研的基金把筹码抢了去，错失机会。
第五，对今年是“暖冬”的困惑。目前市场流行的“今冬将是暖冬”、“是跨年度的行情”的乐观舆论，但是无论从基金三季度84%重仓看，或是从华安韩方河事件和广发操纵洪都航空的传闻看，或者从750亿可流通“小非”尚未兑现看，还是从每年年底机构结账的情结看，在往千九奔袭途中，基金、QFII、券商、机构随时可能发难，随时都可能发生类似于今年“6·7”、“7·5”、“7·13”、“7·31”、“8·4”、“8·14”、“10·23”那样的暴跌，乃至出现大级别中级调整。此问题的困惑，直接关系到千八上方投资者的进退、定位控制和为明年行情的建仓。
在笔者看来，年末两个月在千八上方唯一能不感困惑的是，以半仓组合式持有确有资产重组、注入优质资产题材、价位较低的ST股和绩差重组股。这也许是今年最后也是最丰盛的“晚餐”。
