自8月初以来，美国次级债危机冰封全球股市，形成三次恐慌性杀跌波，是“9·11”以来全球金融系统面临的最大威胁和挑战。这场危机会否失控？会否影响中国股市？是仅影响大盘股还是包括前期不涨反跌的所有个股？投资者应跟随基金买大盘股获利避险，还是另辟蹊径买超跌股？这对每一个投资者的判断力和智慧都是严峻的考验。
次级债金额只有1000亿美元，仅占2006年美国GDP的6.67%，不会动摇整个金融和经济体系。美国、欧洲、日本股市至今最大跌幅仅10%左右，从美元对绝大多数货币一周内出现暴涨看，次级债危机仅会影响美国经济的成长性，不会导致美国经济衰退和美元地位的动摇，更不会演变为全球性金融危机。
由于中国实行资本管制，人民币不能自由兑换，外资不能在中国股市自由流动。正如1997年的亚洲金融危机中中国能够一枝独秀一样，面对本次次级债危机，中国股市的内在机制未受到损伤，抗风险能力比当时更强。
全球各国和地区股市的指数均是以几十个大盘蓝筹股作为样本，其市盈率估值都较低：美国道琼斯指数是16.04倍，德国DAX30指数是12.43倍，巴西圣保罗股市是12.9倍，泰国SET指数是13.4倍，韩国KOSPI指数是13.5倍，墨西哥指数是15.95倍。这主要是因为大盘股受经济周期影响大，成长性相对较低，回报率相对较差，机构投资较理性。但中国股市从8月份以来，在“价值投资”的旗号下，将大盘蓝筹股的动态市盈率炒到了平均三四十倍，比许多中小盘高成长股、注资股还高。这些大盘蓝筹股一无送股的可能，二无相当于银行利率的派息回报，三与H股的连续暴跌形成鲜明的价差。其价值虚估，实际上也成了概念和题材炒作，并以其所占的巨大的权重造成指数虚高。更重要的是，在次级债危机冲击下，香港H股指数的下跌幅度超过20%，给内地投资者造成巨大的心理压力，引发不少机构抛售。一旦基民大量赎回在大盘股中抱团取暖的基金，股指将大幅下挫，关键就看基民的信心和态度。但至少前期疯狂的认购基金潮、大盘股狂飙突进潮和“二八现象”将得到遏制。在全球股市化解次级债危机风险、止跌回升之前，大盘蓝筹股难有前期那样的表现。
八成超跌股的机会大于风险，理由是：1，“5·30”暴跌中，指数下跌了20%，八成股票的跌幅为30%—50%，比次级债危机中全球股市下跌的幅度还要大。2，8月以来大盘股狂涨的过程中，超跌股没有同步上涨，而是横向整理，至今仍在低位蛰伏，甚至掉在“深沟”里苟延残喘，风险释放得十分充分。3，在50元—200元高价股日益增多、大盘股高企之后，与超跌的低价股、成长股、二线蓝筹股形成鲜明的反差，补涨要求十分强烈。
在大盘股失去大幅上升动力后，新增资金、私募和游资必然会在超跌股中寻找机会。俗话说 “风水轮流转”、“水往低处流”、“横起来有多长，竖起来有多高”，这正适用于眼下的八成超跌股，超跌股本周已显示出启动的迹象。从某种意义上说，次级债危机将强迫A股股指进行波段调整，这对于大多数投资者持有的八成股票来说，也许会走出相反的走势。
