英国《金融时报》Lex专栏
中石油(PetroChina)是否更像是超新星，而不是超级石油巨头？自去年11月火爆登场以来，该公司股价大幅蒸发。它作为全球市值最大石油公司的光环只是昙花一现，上周又重新位居埃克森美孚(Exxon Mobil)之后。从历史市盈率来看，中石油对全球石油巨头的溢价已从逾100%的峰值暴跌至不足10%。
中国股市泡沫的破裂是中石油股价跳水的主要原因。其相对于同行的溢价虽然大幅缩水，但可能仍然偏高。在中石油上市的8年里，其股价多数时候都落后于其它石油巨头。市场质疑它对单一经济体的依赖——中石油绝大多数的生产和销售都在国内——和它的资本纪律。管理层专注的是国内能源生产最大化（应持有其88%股权的政府之要求）还是股东回报？
这些担忧几乎丝毫没有平息。中石油多数汽油和柴油产品受制于国内价格管制——原油价格上涨导致其炼油业务去年亏损210亿元人民币（合30亿美元）。作为三大国有石油公司之首，中石油不得不承担起大部分对有益于整个国家的低收益资产的投资。例如，西气东输二线管道项目将使中石油今年的资本支出增至290多亿美元，成为全球上市石油巨头中绝对值最高的一个。
中石油的定位仍然令人羡慕。除了俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)以外，该公司的产量位居新兴市场能源公司之首，去年的总产出仅略低于荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)。中石油过去5年平均4.5%的上游生产增长率，更是令其它国际石油巨头难以望其项背。中石油还能更好地进入西方公司不能或不愿开展业务的富油地区，例如委内瑞拉。
但由于很多投资者还没有更新投资模式以反映油价的上涨，国际石油公司似乎存在更多上升空间，令中石油难以继续领先于其它竞争者。
