一季度沪深市场出现深幅回调，上证综指和深证成指的季度跌幅高达34%和24.85%。在市场一片风声鹤唳中，各类机构的增仓动作无不吸引着投资者的眼球。且不说公募基金“乾坤大挪移”般的大调仓，就以社保、QFII两类机构的首季持仓情况来看，不同风格已经彰显。由于目前市场广度和深度较以前不可同日而语，因此，不同的投资理念和操作手法都存在获利的可能，但前提是，这个市场不能走熊。
QFII 投资渐趋精细化
在中国A股市场耕耘4年多来，QFII的投资规模已经“由大(盘)入小(盘)”，逐渐进入精细化投资的时代。
统计显示，“狡猾”的QFII一季度现身于137家上市公司前10大非限售股股中(不包括限售股、送转股)，累计持股数量为15.06亿股，比2007年底增持了3.33亿股，增持幅度为28.32%；按照3月末收盘价计算，持股市值合计417.99亿元，较2007年末235.89亿元增加了182.09亿元。为此，当“国家队”基金大幅减仓的同时，拥有自主决定权的另类境外机构QFII却开始悄悄建仓。
不知什么时候开始，以大盘指数股为主要投资对象的海外投资机构，逐渐开始了由下至上挖掘公司、中长期持有的过程。根据有关统计，截至3月31日，单个QFII持有的A股上市公司股数前五名的是：北京银行、兴业银行、美的电气、白云机场和大同煤业。而持有的主要机构分别是荷兰商业银行、恒生银行、摩根士丹利、瑞士银行、瑞士信贷。值得注意的是，投资最集中的机构也由以往的瑞士银行和摩根士丹利转变为荷兰商业银行等公司。
美的电器依然是本季度统计中，QFII交叉持有最为密集的个股。摩根士丹利、瑞士信贷(香港)、耶鲁大学、比尔及梅林达-盖茨基金会、瑞士银行合计持有该公司1.36亿股以上，持有流通股的比例高达15%。上述5家机构的持有规模全部进入行业前15名。有意思的是，上述5家机构在1季度基本没有对美的电器进行操作。所持股份基本处于“锁仓”状态。
从行业看，截至一季度末，机械设备制造业、交通运输业、采掘业、金属业、房地产业为QFII前五大重仓板块，分别持有市值74.34亿元、17.14亿元、13.96亿元、9.81亿元、8.82亿元。而截至2007年年底，QFII前五大重仓板块则分别是机械设备制造业、交通运输业、金属业、采掘业、石化业。其中，石化板块被QFII大幅减持，其持有市值由去年年底的20亿元骤减至4.28亿元。
