天相投资：三环股份 定向增发完善上下游产业链

　　风险提示。1)在通货膨胀的巨大压力下，国家的宏观经济趋紧导致整体经济下行的系统性风险，可能给投资者带来较大的风险。2)整车销量的下滑将导致行业风险，可能给投资者带来一定的风险。3)公司要将上下游的完整产业链条整合并且发挥协同效应具有一定的不确定性，可能给投资者带来风险，4)定向增发方案不被核准的风险，可能给投资者带来风险。

　　投资评级维持中性。综合上述因素，我们预测公司2008年、09年的EPS分别为0.132元、0.139元，动态市盈率分别为52.20倍、49.71倍，维持中性的投资评级。