针对中国联通(600050.SH)20日公布5月份运营数据，天相投顾6月20日发布投资报告，维持中国联通(600050.SH)“增持”评级。
中国联通20日公布了08年5月份运营数据，新增用户114.6万户，同比减少27.9%，环比减少23.5%，总用户数达1.697亿户，其中新增GSM用户109.1万户，同比减少4.2%，环比减少9.8%，总用户达1.265亿户；新增CDMA用户5.5万户，同比减少87.8%，环比减少81%，总用户达4,315.3万户。
天相分析，5月份中国联通的运营数据大幅减少，主要是受到电信重组的影响，其中CDMA用户的增长更是严重萎缩，新增用户仅为5.5万户，显著低于4四月的平均值29.3万户。G网用户增长也受到了一些影响，同时也是由于季节波动的原因，新增用户为109.1万户，低于前四个月121.8万户的平均水平。
天相认为，无论是CDMA用户权还是收购网通的价格都对中国联通是有利的，在电信失衡的市场中，政府也会加大对弱势运营商的扶持力度。出售C网用户给公司带来一次收益，并不具有持续性，但收购网通将会对公司业绩产生增厚作用，幅度在15%。由于07年的再投资退税收入使得联通08年的增长乏力，但09年漫游资费下调的影响将会减弱，同时重组完成各项业务将进入正轨，业绩提升幅度将高于08年。
目前中国联通的价格为6.45元，对应08年的动态PE为20倍，估值偏低，天相维持对公司的“增持”评级。
