这一次，机构与大小非在金融股的博弈中，机构惨败。
作为金融股主力的银行股依然没有走出大小非解禁的“阴霾”，在加息预期再度增强的双重压力下，尽管有着机构资金不断介入的维护，“顽强”盘整了近两周、初露升势的金融板块终究还是选择了调头向下。昨日，金融板块以5%的下跌幅度领跌大盘。
大小非套现涌动
作为银行“限售股份解禁”扎堆的一年，今年以来，“大小非”套现的压力一直是笼罩在银行股上空一片挥之不去的乌云。而随着央行行长周小川近期频发暗示或提高利率的讲话，不断增强的加息预期，更平添了手持低廉筹码成本的“大小非”套现的冲动，而这份冲动所带来的力量不容小觑，甚至打败了机构资金。
据大智慧topview显示，自5月21日至6月26日以来的26个交易日，金融板块机构资金净流入88.5亿元，然而期间该板块跌幅却达24.1%，同期上证指数最深跌幅也不过26.1%。机构大幅建仓，板块及个股却不涨反跌。
“通过对TOP席位追踪显示，众多疑似大小非的营业部席位抛盘显著，正是他们砸下了以银行股为首的金融股。”万国测评如是判断。
以昨日跌停的招商银行 （600036）为例，2月27日该股有25亿股限售股上市流通。在5月21日至6月26日期间，净卖出排名第一的营业部席位——长城证券北京阜城门大街营业部净卖出5.3亿元。然而，查看自2007年10月至今的该股交易清单，该席位从未有过买入该股的记录。
同样的状态还出现在中国平安 （601318）上。2008年3月3日该股31.2亿限售股上市流通。5月21日至6月26日以来，机构资金净流入该股27.1亿元，但股价却在众多实力雄厚的营业部抛盘下屡创新低。期间26个交易日，前10位净买入席位中有八席被基金占据，共计净买入24.6亿元，而前10位净卖出席位中仅有一个基金席位，其余均被营业部席位拿下，合计净卖出金额高达45.06亿元。
以该股净卖出第一的营业部席位——银河证券北京阜成路营业部为例，从6月12日后该席位突然出现了持续大量埋单，合计8.7亿元，而买入资金仅423万元。
“按照上述状况分析，由于这些营业部席位之前买入量极小或是根本没有买入的现象，大小非藏身与此抛售的可能性极大。”万国测评指出。
同样的状况还出现在工商银行 （601398）、中国银行 （601988）、兴业银行 （601166）、交通银行 （601328）上。
“在当前如此疲软的盘面格局下，以基金为首的机构投资者并不能完全主导行情。”大通证券研究员张炎指出。
尤其遇上大小非廉价的筹码疯狂抛售，“加上宏观政策的不明朗预期，机构介入的资金也成为了杯水车薪，难以支撑银行股的上行。”在上海证券研究员蔡骏毅看来，虽然银行股已具备合理的估值，但仍缺乏上行动力。
加息冲击银行股
虽然众多券商分析师一致认为银行股基本面没有太多问题，但宏观调控的压力仍是制约银行股上涨的最大障碍，也是众多资金纷纷抛弃银行股的重要因素。
国金证券行业研究员李伟奇更是明确指出，由于估值区间内的机会也显现，银行股在2008年更多的只是交易性机会。
“目前信贷成本上升的压力还没有在报表中反映出来，基本面还未因此出现下降，因此银行股大的投资机会还未到来。”李伟奇判断。同时，这也流露出他对银行股还将有一轮下跌的预期。
而利率上调的预期则是制约银行股的最大障碍。
在世纪证券行业分析师俞冲看来，不断上调的利率，尤其是不对称加息已由量变演化成质变。“银行存款结构中定期存款增速超过活期的趋势正在演变成全年的趋势，未来加息对净息差的正面影响可能逐步缩小，乃至转为负面。同时如果采用存款加息幅度大于贷款的非对称加息方式，对银行净息差的冲击会更大。”
法巴调高招行评级
值得一提的是，虽然招商银行A股和H股的股价近期均遭遇大幅下挫，但昨日法国巴黎银行却将招商银行(3968.HK)H股的评级由持有调高至买入，将目标价由31.19港元升至33.41港元，招商银行H股6月30日最后一个交易日收报24.55港元。
巴黎银行看好的理由是，招商银行因理财产品的销售强于预期，预计该行今年的服务费收入将达到人民币2亿元，占总收入的16.5%。
法国巴黎银行称，虽受制于深圳房地产市场降温，招商银行的资产质量令人忧虑，但招商银行总部位于深圳并未增加其信贷风险，因其在深圳的放贷规模仅仅占总贷款规模的6%。
法国巴黎银行认为：“截至2008年5月底，没有迹象显示招商银行的房地产相关业务(包括抵押贷款)的违约率增加。”
