天相投资：兴发集团 中报业绩超预期

　　上调盈利预测假设：五钠价格08、09年售价(除税)上调至6300元/吨和6800元/吨，黄磷价格上调至14500元/吨和15000元/吨，进而上调公司08、09年摊薄后EPS至1.00元和1.37元，对应08、09年动态PE分别为27倍和20倍。公司估值水平在化工行业内偏高，但公司业绩进一步超出我们预期的可能性较大(敏感性分析显示五钠均价每上涨100元/吨，公司08年EPS增厚0.05元)，考虑磷化工行业景气度正处上升周期，暂维持公司“增持”评级。