海通证券：上实发展 青岛项目贡献利润仍需等待

　　上实发展净现值的敏感性分析显示，在贴现率为12%、悲观预期房价情况下，为12.15元，与目前收盘价10.08元相比，仍具有17%折价空间。

　　我们预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.81元、1.58元和1.63元。目前二级市场价格为10.40元，对应PE08为12.84x，PE09为6.58x，估值具有较大吸引力，虽然目前低迷的销售和房价调整的压力以及资金面继续紧缩的现状继续影响投资者预期，但上实发展基本面和看好上实发展的区域开发模式没有发生根本性改变，维持“买入”评级。