另外，孙延群认为今年的误区恰恰和去年相反，大家在对宏观经济产生一些担忧的时候就基本不考虑企业的估值了，开始在任何价位都抛售股票，忽略了一个专业的机构管理人基本的职能，就是给资产定价，而不是趋势投资。
孙所提到的趋势投资正是其前任投资总监吕俊擅长之处，在同行看来，吕俊对于趋势判断的把握能力独树一帜，他能很容易找准市场热点：2003年底，他建仓贵州茅台(600519)、双汇发展(000895)；2004年买入振华港机(600320)，并在人民币升值趋势已不可逆转的宏观背景下，认定房地产业的价值将发生变化，果断买入地产类股票；2005年，重仓持有宝钛股份(600456)和中信证券(600030)；2006年，重仓三一重工(600031)；2007年挖掘吉林敖东(000623)，这些股票都位列当年最牛股票。
作为一只明星基金，吕俊所管理的上投摩根中国优势过往业绩骄人。
据晨星中国统计，截至2008年7月4日，虽然经历2008年的单边下跌行情，但该基金在过去三年间仍以66%的年化回报率排在所有开放式基金第二名，而成立以来的净值回报率也已经高达355%。
但是今年以来，该基金业绩却表现得不尽如人意，下跌幅度高达38.95%，排在股票型基金第123位。
同样，在前任明星吕俊担任基金经理期间，上投摩根中国优势曾经是一只具有鲜明投资个性的基金。
积极主动投资、灵活动态配置资产几乎成为它的标签，对市场阶段性投资主线和行业趋势的准确判断是它调整组合并获得成功的主要依据。
基金经理更换后，风格是否转换？由中国优势基金的经理助理变身基金经理后，杨安乐曾表示“压力很大，只能尽力而为”。
的确，从中国优势持仓组合来看，该基金近三个季度里一直延续着吕俊之前留下的重仓组合，变化并不明显。
但时光流逝，回首行情，热点已经完全转换，杨安乐却很少对重仓股进行适时调整。
大类资产上，根据2008年3月末一季报显示，上投摩根中国优势的股票市值占基金净值的比例高达88.50%，高于股票型基金74.67%的平均水平；债券资产占基金净值的比例为7.40%，同样低于股票型基金9.54%的平均水平。
在行业配置上，上投摩根中国优势重仓的行业首选制造业，占基金资产净值比高达62.60%。其中，第一权重的行业是石油、化学、塑胶、塑料业，占资产的16.88%；第二是食品、饮料业，占15.68%；第三是机械设备仪表，占11.63%。
该基金前十大重仓股分别是泸州老窖(000568)（8.42%）、蓝星新材(600299)（4.85%）、三友化工(600409)（4.27%）、三一重工（4.25%）、民生银行（4.15%）、山西三维(000755)（3.54%）、鞍钢股份(000898)（3.48%）、双汇发展（3.25%）、中国神华(601088)（2.79%）、宝钢股份(600019)（2.73%）。
上述十大重仓股与去年二季度末（吕俊在职最后一季度）相比，仍保留有四只个股（泸州老窖、蓝星新材、三一重工、山西三维），且民生银行、鞍钢股份与当时的招商银行、武钢股份(600005)有异曲同工之妙。
一年过去，热点频繁转换，上投摩根中国优势仍有60%重仓个股保持原位，这显然不是前任吕俊善于把握热点的投资风格格格不入。
在他管理上投中国优势期间，2007年6月的持仓组合较2006年6月更换频率高达80%。
团队制流程限制 基金经理的个性发挥
杨安乐的上投摩根中国优势基金近一年每况愈下的表现折射出上投摩根投研团队仍然处于后吕俊时代。
细心的投资者可以发现，目前上投摩根旗下所有基金几乎都采取了双基金经理制的管理体系。
制定该管理体系，上投摩根引以为豪。
“基金本来就是团队行为，实行双基金经理制有助于把投资做得更细，为投资者带来更好的收益。可以规避单个基金经理投资操作上的失误。基金经理都是有些个性的，双基金经理的好处就是通过沟通，避免个人的性格缺陷给投资带来的风险，同时放大个人性格上的优点，使投资决策更全面，双基金经理制应该能产生“1＋1＞2”的效果。”
但实际效果，真有1＋1＞2之功效？
前任投研总监吕俊曾向记者表示：“我在走之前，已经在公司内部建立团队制。分成了两组，一组是稳健组，孙延群负责；一组是进取组，交给赵梓峰负责。这两种基金，以不同的风格去运作，以不同的风险偏好去分开。组内的成员呢，要求向核心品种学习，靠拢。”
该团队制风格使得上投摩根旗下基金更多地刻上上投摩根烙印而非基金经理本身，“这种投资制度使得基金经理很有可能不会主动去改变仓位水平和持仓结构，跟着团队走，虽无功，但亦无错。”沪上一家基金公司投资总监向记者表示。
如吕俊所言，上投摩根旗下基金分为稳健和进取两组，今年以来分别由孙延群及赵梓峰领衔的两大小组业绩排名差距明显。
上投摩根内需增长、上投摩根阿尔法两只稳健组基金排名靠前，上投摩根成长先锋和上投摩根中国优势两只进取型基金排名靠后，“造成这一局面决不是简单的随机排列组合的结果，组长的投资偏好直接决定了两组旗下基金的业绩。”上述投研总监认为上投摩根其他基金经理需要更加主动。
