反弹空间有限 继续振荡寻底
过去的两周，对宏观调控放松的预期突然升温。很多迹象显示，虽然名义需求仍然保持旺盛，但实际需求已经日益萎缩。然而央行主要领导人不久前表示不排除继续加息以抑制第二轮通胀的可能，这些矛盾反映出管理层仍然艰难的在通胀与增长之间左右摇摆。政策的摇摆体现在对过度紧缩带来经济下滑风险的担忧之上。我们认为，比起利率上调与货币收缩，过度紧缩的风险主要集中在信贷收缩之上。无论这一行为是主动的还是被动的，实体经济恐都难以承受，我们认为央行的信贷政策难以一成不变。
基于三季度油价仍将高企、信贷不会放松，我们认为股票市场将继续处于振荡寻底的过程。对于短期市场的博弈性反弹，预计空间将会有限。从投资策略来看，仍然需要加强防御型配置，选择盈利下调压力较小的行业。但我们坚持认为前期市场的主动大幅调整已经释放了绝大部分风险，股票市场具备了中、长期的投资价值。在基准情景之下，我们认为四季度市场将明显反弹，主要也是基于对油价走势与国内信贷政策的判断。悲观情景中，如果美联储按兵不动至明年，那么可以预期股票市场难以拥有一个温暖的冬天。
摘自广发证券15日策略研究
反弹因素仍在 市场平衡振荡
上周沪指周线七连阴后首度长阳翻红,从市场运行特征看,一个最典型的特征就是板块的快速轮换,机构资金在银行和券商板块上出现了反复,市场分歧依然较大,目前和前期反弹相比,最大的不同就在于成交金额的不断放大,沪市日均成交量已回升至900亿以上,这意味着开始有场外资金在逐步介入。
我们认为,虽然上周后期由于短期获利盘涌出导致题材股大幅回调,但是政策层面维稳氛围良好中报预期以及6月CPI趋降作为本轮反弹的三大基本驱动因素依然存在,因此市场平衡震荡或小幅盘升的阶段性趋势并未改变本周市场大盘相对稳定,个股结构调整的基调可以预期上证综指的核心波动空间为2750～3000点，本周总体的投资策略为基于防御策略下的短配+波段操作。
