海通证券7月16日发布投资报告，针对中国太保(601601.SH)今日公布6 月份保费收入，给予该股“增持”评级。
公告称，在中国新会计准则下，中国太保子公司太平洋人寿、太平洋产险于2008 年月1 月1 日至2008 年6 月30 日期间的累计原保险保费收入分别为人民币389 亿元、人民币157 亿元。
海通证券指出，寿险业务继续保持快速增长，财险业务增速放慢。子公司太平洋人寿6 月份单月原保险保费收入60.5 亿元，同比增长43.0%，与上月增速持平，保费继续保持稳定快速增长，上半年保费增速达到58.6%，增长非常迅猛。子公司太平洋财险6 月份单月原保险保费收入28.7 亿元，同比增长16.2%，增速较5 月份26.6%明显放慢，是上半年除3 月份外单月最低增速，上半年保费增速达到19.8%。
寿险业务快速增长主要还是由银保渠道保费驱动，保单质量进一步恶化，总体边际利润率会进一步下滑(银保渠道相对个险渠道较低的利润率摊薄了总体利润率)。海通证券认为过分依赖银保渠道的保费增长是不健康的，易受外来冲击(尤其是银行成立保险公司将对公司保费增长产生非常大冲击)，而且消耗保险公司宝贵的偿付能力资本(银保渠道偿付能力要求更高，新偿付能力规定要求充足II 类公司偿付能力充足率达到150%)。海通表示期待公司能够在下半年更多重产品质量、轻规模，强化弱势渠道——个险渠道保费的增长。对于财险业务，在目前非常糟糕的经营环境下，优化保单结构、适度增长是可取的。
采用内含价值/评估价值方法、根据分部加总，在悲观、正常、乐观情形下，公司估值分别为19.62 元、25.31 元和32.64 元。目前股价为19.39 元，海通证券给予“增持”投资评级。
