东北证券中期策略报告认为：下半年上证综指运行区间2500—3900点
东北证券近日在长春发布其“2008年中期证券投资策略报告”。报告预测，下半年股市运行的核心区间预计为上证综指2500—3900点。具体到行业配置上，报告认为下半年行业整体性投资机会不大，具体可围绕四条市场主线进行。
报告分析称，根据对2008年上市公司业绩增速在18—22%的预测，以及一二级市场均衡和A、H股同价的偏保守的测算，估值水平取17倍市盈率，则合理估值的下限为2500点左右。而依据中国经济长期向上的研判以及我国较高的储蓄率、较低的资金成本的考虑，取1年期存款利率的倒数即25倍市盈率作为阶段性估值上限，则22%左右的业绩增速对应的合理估值上限为3900点附近。
在投资策略上，报告认为，行业整体投资性机会不大，对于市场投资策略更倾向于选择主题投资和自下而上的选股方式，建议围绕以下四条主线展开：一是基于经济减速周期下的传统防御性的市场主线，包括医药保健类、非周期性消费品(食品饮料、大农业等)、公用事业类、自主创新类。二是基于宏观调控以及要素价格改革的市场主线，包括节能减排行业、新能源、新材料等行业，基础设施行业(铁路、城市轨道、电网建设)，石油、电力、燃气等行业。三是基于行业整合的外延式增长的市场主线，如资产注入、央企整合等主题公司。四是基于市场过度反应后进行修正的市场主线，如一些公司治理良好、前期超跌反弹类股票。
报告还列出下半年影响股市的多项或有事件及其市场影响。这包括：一是未来宏观经济数据尤其是上市公司业绩好于预期，如果出现CPI大幅下降、上市公司业绩好于预期等基本面的利好，则将对股市产生实质性的利好，可能诱发大幅反弹。
二是平准基金救市，这将表明政府对股市的支持力度，无疑也是重大利好，但该事件目前发生概率可能较小。
三是对大小非转让流通的进一步规制，这将对市场产生利好，但是强制性的对大小非减持进行价格、数量、时间、收益上的限制，有违市场法治原则，可能性不大。另外，大非的自动增加锁定期类似于给予中小股东又一次“对价”的机会，如能扩大将是利好。
四是融资融券、股指期货等金融创新品种推出。融资融券将为市场提供流动性，首先推出融资业务预期将是大概率事件，将利好券商股和高流通性的股票；但是股指期货的推出可能又将挪后。
五是要素价格改革，这将对中国市场经济的发展形成长期利好，目前成品油的调价已开了例。对股市而言，短期内将是利好指数但对其他中下游企业偏空。
