在宏观紧缩和通胀压力下，经济增速已经开始放缓。面对未来预期的不确定性，A股市场的走势将更趋于分化。有分析认为，这种情况下，周期性行业和企业盈利形势不容乐观，而一些防御性行业则可能成为更好的“避难所”。
回避周期性行业
在国海富兰克林三季度策略报告中，鉴于对宏观经济形势的担忧，建议回避周期性品种，如机械、钢铁、有色、房地产等行业。同时，中游制造业受到双重压力，既有通胀带来的上游成本压力，又有宏观经济紧缩带来的下游需求放缓压力。双重压力下，企业盈利存在大幅下滑的可能。
不过，面对上半年经济增速的放缓，A股房地产行业板块中期业绩仍充满期待。包括保利地产(600048)（600048.SH）、万通地产(600246)（600246.SH）等近30家房地产公司中期业绩预增或扭亏。当然，也已经有公司出现预减，如粤宏远A（000573.SZ）。
对此，民族证券的判断是，长期发展前景仍然看好，但下半年可能会持续调整。房地产投资和房屋价格增速将放缓，该行业的盈利能力也将受到抑制。而国海富兰克林报告中也认为房地产行业长周期还没结束，而本轮属于长周期下的中等级别调整。
纺织行业也是受经济周期影响较大的行业。已经有上市公司发布预减或预亏公告。而除了人民币升值及原材料价格大幅上涨、主要生产要素成本增加外，导致业绩下滑的另一个主要因素就是行业周期性回落，产品销售价格提升艰难。
东方证券对该行业的一个判断就是内需将取代出口成为行业平稳增长的主要支撑，但无法完全平缓投资和出口增速下降带来的冲击，因此行业短期将进入增速下降期。
防御为主
虽然面临通胀压力，但我国的消费品零售增速一直稳步上升，由于都是以生活必需品为主，通胀并没有对其产生负面影响。可见，零售行业具有较好的防御性。
国海富兰克林预计下半年通胀将有所缓和，温和通胀将推动零售业销售收入以较大幅度增长。同期零售业销售总额增速也随之带动，并有较高增长。百货行业增长将受益于温和通胀，超市行业则与消费增速相关度高。
相关的零售行业上市公司中，已经有多家发布了预增或扭亏公告。而几乎所有的预增原因均为主营业务收入的增长。
根据渤海证券此前的分析，商业零售行业的子行业中，百货的盈利能力更强更稳定。百货行业净利润未来五年将以27％～35％的年均复合增长率增长；而家电零售企业未来五年内的复合增长率更有望超过这个水平。
另外值得重点关注的是煤炭行业的表现。截至周四，已经有17家煤炭开采行业上市公司发布了业绩预增公告。
多家分析机构均认为，由于供需关系紧张，煤炭行业将长期保持较高景气。根据国金证券(600109)的判断，在2010年之前，全国煤炭行业景气仍将保持高位运行态势，其中，运力瓶颈的制约是支撑行业景气的重要基础。
值得警惕的是，煤炭行业市盈率水平目前已经处于较高水平。不过国金证券却认为，煤炭股确定、持续的高增长将支持其估值水平。
