连绵下跌的股市给唐钢股份出了一道难题。
本周内，如果唐钢股份股价不能达到14.56元，唐钢转债(125709.SZ)将触发回售条款。作为一种最坏的结果，如果出现大规模回售，唐钢股份必须准备好足够现金为其发行的30亿元可转债买单。
除准备钞票，唐钢股份并非无计可施：可以通过修正条款向下调整转股价避免回售，还可以寄望于投资者不会大规模要求回售，而更好的结果则是期待股价触及14.56元。
然而，留给唐钢股份的时间只有4个交易日。
时间之窗
7月21日，唐钢股份公告称，将于25日实施2007年度分红派息及资本公积金转增股本的方案，唐钢转债转股价将于7月28日起，由原来的20.80元/股调整为13元/股。
然而，这仅是“转股价格调整条款”，而非“转股价格修正条款”。中信证券当日发布的研究报告称，本次分红及转增股本造成可转债转股价发生变化，对可转债持有者并无意义，公司可转债未来局势依然扑朔迷离，转股价向下修正条款已触发，赎回条款也即将触发。
《发行公告》显示，唐钢转债发行于2007年12月14日，初始转股价20.80元，其后转股价并未做出过调整。
而根据转股价修正条款：可转换公司债券存续期间，当本公司股票在任意30个连续交易日中，至少20个交易日的收盘价不高于当期转股价的85%时，董事会有权提出转股价向下修正方案，并提交公司股东大会表决。
“当期转股价的85%”是17.68元，而自今年5月23日起，唐钢股份股价就一直在此之下运行。
触及回售条款也可谓指日可待。相关条款规定：自发行结束之日起满6个月后，如果公司股票任意连续30 个交易日的收盘价低于当期转股价70%，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分债券，以面值加当期利息回售给公司。
“自发行结束之日起满6个月后”即今年6月14日，自那时起，唐钢股份一直低于“当期转股价格70%”——14.56元，一旦该状态持续达30个交易日，回售将不可避免，而达成这一条件的最后时限是7月25日。
7月21日，唐钢股份收于12.86元，涨6.55%，若要不触及回售条款，其股价剩下四个交易日的涨幅必须超过13.219%。
博弈迷局
