上半年，招商银行（600036）净利润同比增长116.42％，增长的基础是营业收入同比增长64.40％。因此增长的基础良好。
营业收入的增长除得益于规模扩张外，还得益于存贷款利差或净利差创下新高。
主要是因为收回了15.05亿元的不良资产，成功地实现了不良资产的“双降”。资产质量提高为减少呆帐准备计提创造了条件，也使拨备覆盖率提高成为可能。
未来银行业可能将面临存贷款利差收窄及贷款增速下降、不良资产增加的威胁，业绩增速将会回落甚至显著回落，但良好的增长仍可期待。
预期招商银行2008年EPS1.72元，按8月18日的收盘价，其动态P/E约12.33倍，P/B3.48倍。
过去持续成长的历史及目前的估值情况表明，招商银行已经进入价值区域，我们给予“增持”评级。
