股权数次轮候冻结，托管事宜澄而不清，两度被拍遭意外暂缓，景谷林业(600265.SH)的重组发条似乎仍旧卡壳于泰跃系股权的事后处理。而拍卖前夜的资产腾挪，刻意地贱价处理，更使景谷林业的“泰跃故事”倍显迷离。
近期，本报记者收到一封关于“泰跃是如何从景谷林业身上赚取10亿元”的匿名举报信，再度将其拉回我们的视野。个中细节的和盘托出，更印证了本报此前相关报道的种种质疑。
截至目前，仍未有公开数据说明景谷林业与泰跃系存在多少利益输送，但就市场提供的公开信息看，泰跃系做局景谷林业确非一日之功。
上述举报信称，前后6年时间，通过简单的市场投资、股权转让等途径，景谷林业对外输出资金约9亿元，加上其他渠道疑似利益输送的方式，泰跃系套现已逾10亿元，而当初其投入资金仅1亿多元。
运作景谷林业，泰跃系的资本操作手法一览无余——以自身嫡系公司和上市公司不断成立子公司，且只充当小股东，再由上市公司向子公司注资，而由于新公司的控制权均在泰跃系手中，所以上市公司资金及其通过直接借款、业务往来欠款等方式的输血资金，也全为泰跃系掌控，而输送资金量远远超出其当初入主成本。
此外，泰跃系面对即将失去的景谷林业控制权，其刻意低调而有步骤的资产转让也颇具深意，有悖市场原理的资产处理，显然难以掩盖其利益输送之径。
量进量出
无可争议的事实是，今年6月，泰跃系核心平台——北京泰跃房地产开发有限责任公司(下称泰跃地产)，因涉嫌偷税犯罪被北京市公安机关立案侦查。
国家税务总局披露，泰跃地产通过虚假纳税申报，少申报营业税应税收入共计13.53亿元，涉及营业税款6762.87万元。
实际控制人刘军通过泰跃打造的资本系(先后控股湖北金环(000615.SZ)、景谷林业、三峡水利(600116.SH)、*ST凯马B(900953.SH)、茂化实华(000627.SZ)，后从三峡水利和凯马B中退出)无疑是这场利益输送的关键所在。
今年3月，湖北金环第一大股东湖北泰跃投资集团有限公司所持股份，被转至湖北嘉信。茂化实华表示，从其第一大流通股股东泰跃地产手中收回其所拖欠的8600万元股权转让款，泰跃系已有瓦解之势。
作为泰跃系最后一驾马车，景谷林业亦难以置身事外，其与泰跃系的利益输送也日渐清晰。
2001年11月，成功收编湖北金环后，泰跃地产通过旗下控制的中泰信用担保有限公司(下称中泰信用)，与景谷傣族彝族自治县国资管理局签订《股权转让协议》(草案)，拟受让后者持有的景谷林业国家股6132万股中的4000万股，占总股份的38.1%，转让价3.20元/股。
不过，这次股权转让因违反国家有关国有股权转让的政策，当时并没有通过。
2004年1月15日，双方重新签订《股份转让协议》，景谷傣族彝族自治县财政局，向中泰信用转让所持景谷林业国家股6132万股中的3130万股，占当时总股本的29.81%，转让价3.70元/股，转让完成后，中泰信用成为景谷林业第一大股东。
由此可知，泰跃系入主景谷林业的直接投入约1.16亿元。值得注意的是，刘军事后还称，收购景谷林业，泰跃系并没有付现金。
但2001年起，泰跃系掌控景谷林业后，其对外的资金投入(不包括借款)远不止于此，且多与泰跃系公司有关。
据公告显示，2001年10月22日，景谷林业第一次临时股东大会审议通过，以自有资金3500万元在北京投资设立北京君合百年房地产开发有限公司(下称君合百年)，占其总股本的68.63%，合作股东正是泰跃地产。
2002年4月11日，景谷林业第一届董事会第十八次会议审议通过，以自有资金5000万元投资参股北京科技园文化建设有限公司(泰跃系控股)，占其总股本的10%。同年还投资620万元与泰跃系相关公司组建3家控股子公司。
2003年，景谷林业向君合百年追加投资611万元。2004年11月，景谷林业控股子公司云南玉加宝人造板有限公司(下称云南玉加宝)，向君合百年以货币方式增资1300万元。2005年3月，景谷林业再次向君合百年增资2100万元。
泰跃系入主5年，景谷林业仅公开披露的投资总额即达1.31亿元，超过其投入成本。
此外，2003年，景谷林业向君合百年借款2600万元，君合百年因业务往来对上市公司欠款1900万元，而截至2007年底，泰跃系显性占款为5501.69万元，其中，中泰信用占款357.12万元，君合百年占款5144.57万元，于今年6月30日前全部收回。
10亿套现？
其实，泰跃系更长袖善舞于双方的合资公司。
某市场人士透露，2002年左右，泰跃系曾向宏源证券(000562.SZ)私下高息拆借资金1.6亿元，年息18%，期限1年，但到期后泰跃系未如期归还，鉴于前述严重违规操作，宏源证券高管未将此事诉诸法律，泰跃系以披露相要挟拒不付款，最后双方于2005年8月达成协议，由宏源证券为君合百年引入投资方投资约3.2亿元，其中通过关联交易方式，投资方代泰跃系偿还宏源证券1.6亿元借款本息共计2.4亿元，剩余7400万元作为资本金的方式投入到君合百年。
2005年8月，君合百年股权结构为：景谷林业占股37.01％，云南玉加宝占股7.74％，北京国锐投资有限公司(下称国锐投资)占股11.20％、北京东环置业有限公司(下称东环置业)和华建国际实业(深圳)有限公司(下称华建实业)分别占股22.62％和21.43％，东环置业和华建实业参股资金合计7400万元。
可以看出，泰跃系通过给予投资方增资的机会，获得2.4亿元。记者曾就此事致电宏源证券及泰跃系相关人士，但却被告知“不知情”。
不过，君合百年的价值并不仅于此。随着公司部分股权的转让，泰跃系套现路径浮出水面。
2006年12月，景谷林业转让所持云南玉加宝75%股权时，将云南玉加宝所持君合百年7.74%的股权转让给北京国锐民合公司(下称国锐民合)。而后，君合百年第四大股东——国锐投资，又将所持11.20％股权转让给国锐民合。由此，国锐民合共持有君合百年18.94%的股权。
2007年11月，香港中新地产(00563.HK)以5.1亿元代价，收购国锐民合公司100%股权(其中，代荣芹持有60%，郑向莉持有40%)，其收购公告明确说明，国锐民合公司除持有君合百年约19%的股权外，没有其它业务营运或重大资产。
也就是说，中新地产支付5.1亿元收购君合百年约19%股权。由此测算，君合百年全部股权价值高达26.92亿元。
然而，仅仅一个月，君合百年股权评估价却大幅缩水。
2007年12月，景谷林业向国锐民合(此时该公司已为中新控股)转让君合百年25%的股权，总价却仅有1.54亿元。
今年6月，景谷林业再次公告，拟再次向国锐民合转让君合百年12%的股权，转让价为0.82亿元，加上承担的5370万元债务及利息，国锐民合付出代价总额为1.36亿元。
而按中新地产此前收购国锐民合的君合百年股权价格折算，25%和12%的股权对应总价分别为6.73亿元和3.23亿元。两项转让，景谷林业分别损失近5.19亿元和2.41亿元。
