既不限制大小非的自由，又要减小大小非减持对市场的冲击，这个看似“鱼与熊掌不可兼得”的命题，却是监管层对大小非问题的最新表态。
上周末，证监会有关部门负责人又一次针对“令人头疼”的大小非问题发表言论：“以二级市场价格为基准，证监会将为二次发售设计市场化的定价机制。待细节成熟后，尽快形成方案向社会公布。”这是今年以来监管部门对大小非问题的第N次表态。
从当初的只是口头安抚市场“限售股解禁压力并非想象中的那么大”，到出台《大宗交易指导意见》，再到如今的二次发售，这一切都在说明一个问题：监管部门正在高度关注即将到来的全流通时代。
于是，连续两个周末监管层都谈到了这个新名词“二次发售”，即引入券商作为中介，让大小非股东在大宗交易转让过程中更加规范、透明。证监会负责人称，二次发售机制的首要目的在于打散、拆细大宗股份。因为现在的限售股大宗交易转让过程中，基本上都是一对一交易。对于买方来说，一旦将买来的可流通的限售股在二级市场上抛售，仍会对市场形成冲击。但引入券商进行二次发售后，大宗股份在二级市场的流动动机和时点分布将趋于分散，从而减小对二级市场的冲击。
同样，对于大小非们而言，监管层也一再给他们吃“定心丸”。“股改完成后，股权分置问题得到解决，不会再搞市场分置，不会搞法人股市场。”证监会负责人称，不会对度过锁定期的限售股设限，证监会“没有丝毫意思不让其卖”，也不会通过限制大宗交易系统或二次发售机制给解除限售存量股份打造另外一个市场。
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追问 能否有一剂“良药”挽救大小非？
平准基金PK二次发售
今年以来，关于要不要限制大小非减持的争论从未停止过。一些经济学家们仍在积极地给大小非减持“开药方”，希望能有一剂“良药”让市场来接受大小非。
对监管层新近抛出的二次发售，经济学家并不看好。著名经济学家韩志国在上周末接受金融界网站访问时表示，市场把二次发售当作重大利好来进行炒作，如果不是出于故意，那也是一种重大误解。无论从哪个角度来说，二次发售都不过是与大宗交易市场相类似的“换汤不换药”的政策行为，它不但不可能成为市场的重大利好，相反，却很有可能成为整个市场的重大利空。
首先在解决大小非问题上，引入二次发售机制文不对题；其次，在实际操作中也会面临诸多难点；最后，引入二次发售机制还是为了回避股改的失误和股市下跌的本因，而不是从根本上进行制度矫正和政策矫正，不仅治标不治本，而且还会刺激大小非们更疯狂的抛售。
而中信证券研究部高级副总裁、首席策略分析师程伟庆也表示出了自己的担忧：“二次发售在现实操作中并不容易实现。”因为二次发售是存量发行，要通过大宗交易市场，原来遇到的问题未来仍要遇到，因此可操作性比较弱。
民族证券首席策略分析师徐一钉同样对尚未出台的二次发售细则充满了担心。大小非减持对市场的不利影响在哪里？其中之一就是巨量限售股上市流通将带来市场扩容。目前A股流通股才6000多亿股，未来两年内将有1.2万亿股限售股转化为流通股，这样的巨量完全逆转了供求关系。供求失衡的情况得不到扭转，就难言根治大小非减持带给市场的冲击。很显然，二次发售并不能解决这一关键问题。
另一方面，摩根大通亚洲区董事总经理、大中华区首席经济师龚方雄在上周抛出的“千亿资金刺激经济”的研究报告曾引来市场一片争议。不过，龚方雄建议设立一个市场平准基金，专门来买大小非减持的股票，以维持市场的稳定，得到了投资者的一致认可。
龚方雄认为，限售股解禁既然是在股改过程中遗留下来的问题，那么管理层就不应该推卸责任，现在既简单又有效率的办法就是国家设立一个市场平准基金，专门来买大小非减持的股票，以维持市场稳定。
设立平准基金或者二次发售哪个更有效？券商研究员们普遍担心，这些“药方”最终的结果仍是治标不治本。
近几年大小非解禁一览
年度 解禁股数（亿股） 解禁市值（亿元） 解禁公司家数
2006 127.78 968.47 204
2007 877.04 13944.90 1071
2008 1529.19 17993.99 1098
2009 6794.32 40939.79 1109
2010 5018.95 52458.61 490
2011 1028.27 9028.96 268
2012 27.44 277.86 30
今年大小非减持政策回放
日期 市场状况及措施
4月21日 股指创调整以来新低，证监会推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》
5月8日 深交所连发三个文件，遏制大小非违规减持
5月14日 上证所发布《证券异常交易实时监控指引》，剑指大小非违规减持
7月21日 证监会加强大小非减持信息披露，要求大小非减持须定期披露，此前股指一度考验前期低点
8月15日 证监会回答七大市场热点问题，其中，在大小非减持问题中提出二次发售机制
8月22日 证监会再次表态，二次发售的目的是既不限制大小非的自由，又要减小大小非减持对市场的冲击。
