9月第一周，公司债家族就迎来了小丰收。今日，中粮地产发行的12亿元公司债将在深交所上市；万科的59亿元公司债也将于明日启动发行。事实上，最重头的表演还没有登场：年内尚有规模合计近1500亿元的大盘蓝筹公司的公司债发行正“跃跃欲试”。
公司债发行“井喷”
据WIND统计资料显示，自从去年9月长江电力首发公司债以来，截至8月底，共有15家上市公司发行了18期公司债，累计发行量为341亿元。其中，去年下半年发行112亿元，今年上半年发行116亿元，而7月至今仅不到两个月就已发行113亿元。目前尚有6亿元08铁岭投资债在售。另外，中国石油、中国电信、中国石化、大秦铁路等上市公司提出了分别发行600亿元、500亿元、200亿元、150亿元公司债的计划，合计1450亿元。其中，中国石油600亿元发债计划已于7月底获临时股东大会批准，该发行规模属公司债历史之最。由于公司债发行通常要经过董事会通过、股东大会通过、证监会核准、公布发行公告等多项程序，各家公司的融资计划进展程度不一定一致。但是有市场人士认为，9月至11月可能是一个发行高峰期，公司债市场的大扩容为时不远。
另外，在公司债的发行过程中，有一个现象引起了广泛关注——房地产公司竞相发行公司债。据统计，2008年3月份以来，金地集团、保利地产、新湖中宝、万科、北辰实业、中粮地产共6家房企的公司债发行规模分别达到了12亿元、43亿元、14亿元、59亿元、17亿元、12亿元。金融街、万通地产以及在香港联合交易所上市的首创置业也于近期公布了拟发行18亿元、56亿元、10亿元公司债的方案。
政策支持是推手
事实上，公司债市场“井喷”是融资环境的变化和政策、监管层支持共同作用的结果。
分析人士指出，上半年上市公司原有的融资渠道受到限制。同时，受全球经济下滑以及高通胀、高油价的影响，今年以来A股持续大跌，已经严重殃及股市融资功能，A股IPO及再融资速度均明显放缓。此外，受制于从紧的货币政策，企业在信贷融资方面也受到较大的挤压。对企业本身来说，公司债周期长、利率锁定，使得其在通胀持续的情况下，成本更低、使用更灵活；同时，发行程序相对简单、数额大、上市公司有充足的定价权，还具有优化公司债务结构、降低公司经营成本等优点，使公司债成为企业融资的一个上好选择。
此外，证监会主席尚福林在“2008年全国证券期货监管年中会议”上表示，“要积极解决促进债券市场发展中的瓶颈问题，进一步优化市场融资结构。发展公司债券要从提高整个社会融资效率、提高资金使用效率的角度出发。推动债券市场的发展，要更多地从推动固定收益类品种角度考虑。”证监会研究中心主任祁斌也曾表示，上市公司的融资需求不仅可以通过股市，也可以通过债券市场来实现。在成熟的资本市场中，债市一般都大于股市。
目前，投资者参与公司债的热情也十分高涨：7月24日，金发科技发行的公司债“08金发债”在网上发行,由于公司债申购先到先得，投资者几乎几分钟就将2亿元左右的网上份额一扫而空。而在之前的7月2日上午，由新湖中宝发行的“08新湖债”正式上市，短短17分钟，网上发行的9亿元就告售罄。上午10点前，所有“08新湖债”全部售罄。北辰实业也于7月18日以8．2％的票面利率发行了“08北辰债”，网上发行当日，开市不到6分钟就被申购一空，北辰发行的17亿元的债券也在一天内全部销售完毕。
不会分流二级市场资金
公司债的飞速扩容也引来了一种担忧——国内公司债会否分流二级市场资金？股票市场资金面能够承受公司债发行之重吗？事实上，市场自身已经对此“曲线做答”。
从发行的期限来看，公司债通常设定为“5年-10年”区间，虽然其间可以通过交易所进行交易，但是利润十分有限，因此日常交易并不活跃。以第一只公司债“07长电债”为例，昨日仅成交673手，而即使是成交量最大的几日，也多数超不过3000手，与400万手的发行数量相比几乎可以忽略不计。
也就是说，相对于目前的二级市场，公司债寻找的是另一种“长期价值投资”，或者说是寻找“能够接受较低风险以及对等的收益预期”的资金。
这部分资金，原本就不属于二级市场，而是更多的在银行“睡懒觉”或在一级市场忙于“打新”。公司债的发行恰恰唤醒了这两部分资金的投资热情。退一步来讲，抛开十几万亿元的银行存款不谈，仅仅是一级市场沉淀的资金总量就超过了2万亿元（近期发行的大盘股中国南车0.27%的中签率已经充分证明了这一点）。年内公司债2000亿元的预期规模仅仅是目前“打新”资金的十分之一，显然并不是股票市场不能承受之重。
更重要的一点是，公司债扩容实际上在“帮助二级市场”。一方面，对于很多企业，尤其是基础设施、房地产等企业来说，资金是其发展必不可少的，也就是说，再融资几乎是必然的。今年以来，向银行伸手借钱越来越难，而弱市中进行股权再融资更是遭到投资者“手脚并举的反对”，而公司债的发展正是投资者与上市公司的双赢之举；另一方面，公司债有助于上市公司降低融资成本（公司债发行利率通常高于同期银行存款利率低于银行贷款利率）、提升业绩，同时又并不像可转债转股一样稀释业绩，因此对二级市场的负面冲击微乎其微。
