安信证券9月4日发布投资报告，维持天马股份(002122.SZ) "增持－B"的投资评级。
天马股份(002122.SZ) 9月3日非公开发行A 股股票获证监会有条件通过。安信证券认为，公司定向增发项目均是国家鼓励发展的，通过在预期之中，但原先较高的定向增发价可能不易被接受。
安信证券认为，天马股份定向增发项目之风电轴承目前正处于高速增长阶段。公司今年风电轴承收入预计超过4 亿元，目前在手的09 年交货的风电轴承大额订单已超过10 亿元，预计09 年收入在12 亿元左右。目前公司月产能在600 套左右，如果按平均每套10 万元的价格计算，公司明年的产能将至少增长50%以上。由此可见公司虽然定向增发比预期要晚，但风电在我国仍处于高速增长阶段，作为公司目前最看好的项目，安信证券认为公司会采取一贯的先行策略，做出先行投入，预计该项目的投产并不会因定向增发推迟而延后。
另外，安信证券认为，天马股份定向增发项目之重型机床既有订单完全可满足未来两年的增长。公司今年并表前机床产品的收入预计超过18 亿元，目前在手的订单已超过40 亿元，按既有产能计算，完全可以满足未来两年的增长。公司目前先行增加了一些关键性设备解决个别工序产能瓶颈问题，从而也先行提高了产能。这一项目的投产有可能会因定向增发推迟而延后，但不会与计划不会相差太久。
安信证券维持对公司原有的盈利预测不变，未来三年的每股收益分别为1.87 元、2.77 元和3.43 元，并且仍然认为公司主要产品的市场受宏观调控影响较小，定向增发项目订单饱满，可以在行业平均市盈率的基础上再给予一定溢价。但由于市场整体估值水平下降，如果按09 年20 倍的动态市盈率来计算，公司对应的目标价为56 元左右。从当前股价、目标价及原先的定向增发价三者的关系来看，安信证券认为公司在目前这样的市场环境中想要尽快顺利实施增发方案的话，下调定向增发价的可能性较大。维持公司"增持－B"的投资评级。
