天相投顾9月4日发布投资报告，维持湘电股份(600416.sh)“增持”评级。
湘电股份4日公告称：近日公司与内蒙古大唐国际卓资风电公司签订了内蒙古卓资三期工程直驱风机采购合同，合同总额约为3.13亿元，合同规定09年10月前全部交货完毕。
天相一贯认为，湘电股份通过与大唐国际这样的国内大型发电集团建立战略合作关系，在合作方为履行国家制定的非水可再生能源装机量的强制配额任务下，有助于公司风机大额订单的持续获取。截至目前，公司与大唐国际旗下的风电公司累计签订的风机订单数约155台、合同总金额为19.92亿元，约占公司风机总订单额的67.25%。目前公司风机产能已达300套/年，但受制于主轴承等关键零部件供应瓶颈，预计08、09年实际产销量分别约70套、150套，报告预计贡献EPS分别为0.02元、0.18元。
08上半年受上游钢材价格上涨压力，剔除矿用车辆业务的主业综合毛利率同比下降1.69个百分点，加之从紧货币政策及重点发展风电业务导致三项费用率均有所增加，使得湘电股份净利润同比下滑37.67%。报告认为，公司凭借电机电控技术领先优势，目前交/直流电机、大型水泵三大主业发展形势良好，产品结构调整与订单获取能力较强。随着公司重点发展的风电业务的零部件供应链体系的形成完善与业绩释放，公司未来3年营收年均增速有望达40%左右，预计2008-2010年实现每股收益分别为0.34元、0.63元、1.25元，对应动态市盈率为27倍、15倍、7倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：钢材价格波动及风电关键零部件配套能力形成存在不确定性。
