兴业证券9月4日发布投资报告，通过对文山电力(600995.SH)的调研，给予该股“推荐”评级。
9 月2 日，兴业证券与文山电力董秘、及相关人员进行了面对面的沟通；并于9 月3 日，实地调研了文山电力下属的西山变电站和落水洞、南汀河水电站。通过调研，兴业证券了解到，文山电力主营发电及供电，目前自有水电装机11 万千瓦，同时负责云南文山州地区5个县的电网运营，和另外3 个县的电力趸售。过去三年公司的净资产收益率(ROE)分别为13.71%、13.12%、18.28%。
兴业证券表示，公司高投资回报率的原因在于：公司与云南电网之间进行错位运行，公司负责建设110KV 及以下的电网，而云南电网则负责建设220KV 及以上电网，使得公司建设投资金额比较小；另一方面，云南电网为支持上市公司发展，在电网结算电价及理顺关联公司关系方面做了一些让步，也为公司业务的毛利率维持高位提供了一定的保证。
总体而言，兴业证券认为基于文山电力渠道业务收益的相对稳定性，未来通过调用电力结构后综合毛利率仍有望保持在高位。加之当地整体工业经济发展增速仍会保持比较快的速度，未来三年其高投资收益率及快速增长的特点仍有望持续，兴业证券给予“推荐”评级。
