天相投顾：房价下调的压力较大
天相投顾9月5日发布研究报告认为，在信贷持续从紧的大环境下，房企降价回笼资金的动力较强，因此房价下调的压力较大。
08年1-7月，全国完成固定资产投资同比增长27.3%，房地产开发投资同比增长30.9%，但是7月房地产开发投资的单月增速较上月大幅回落了18个百分点，报告预计今年后几个月的增速将继续回落；全国商品房销售面积和销售金额同比分别下降10.8%和7%；全国房地产开发土地购置面积同比增长5.2%，完成土地开发面积、房屋施工面积同比分别增长4.2%； 22.5%，随着施工面积的增加，未来市场的短期供给有加速的可能；资金来源方面，国内贷款占20.54%，下降趋势不改，信贷紧缩压力持续加重。
08年上半年，行业内公司营业收入878.69亿元，同比增长34.19%，增长速度趋缓；实现净利润125.49亿元，同比增长51.87%，增速较07年中期66.50%下滑明显。在所有上市房地产公司中(剔出本期亏损企业)，有56家净利润有不同程度的增长，其中增幅在100%以上的有26家。26家公司共实现净利润60.25亿元，同比增长277%。
报告认为，房地产公司半年报依然靓丽，主要有三方面的原因：首先，主要原因是由于房地产企业预售和收入结算之间的时滞；其次，上半年房价依然保持上涨，整体销售下滑不大；最后，龙头公司成为整体业绩的定海神针。
报告对未来房价和政策的初步判断：由于绝大多数城市07年至今的房价涨幅仍然较大，开发商的利润率仍然很高，在信贷持续从紧的大环境下，房企降价回笼资金的动力较强，因此天相认为房价下调的压力较大。另外，天相认为下半年政策松动是大概率事件，但方向是提升有效需求和有效供给，并非拯救开发商。
虽然下半年房地产板块整体性机会不大，报告认为今后有三类公司值得关注：第一类公司，行业龙头，它们是未来房地产行业的领跑者，以万科A(000002.sz)、保利地产(600048.sh)为代表；第二类公司，产品较为稀缺、受行业调整影响较小、面对的有效需求旺盛，以华发股份(600325.sh)、招商地产(000024.sz)、华侨城A(000069.sz)为代表；第三类，具有明确资产注入预期的公司，如华侨城A、中粮地产(000031.sz)。
天相投顾：维持钢铁行业的“增持”评级
天相投顾5日发布投资报告，维持钢铁行业的“增持”评级。
唐钢股份(000709.sz)、邯郸钢铁(600001.sh)、承德钒钛(600357.sh)5日同时发布公告，均称公司正在筹划有关重大无先例资产重组事宜。因有关事项存在不确定性，自9月5日起停牌，停牌期间将每周发布一次事件进展情况公告。
报告表示，该三家上市公司同隶属于河北钢铁集团，其集体停牌，不排除河北钢铁集团在酝酿资产重组、解决关联交易、同业竞争问题的可能性。
报告指出，钢铁企业的重组涉及到人员安置、税收归属等诸多问题，较为复杂，2005年8月成立的鞍本集团也因此至今尚无实质性重组。由于河北钢铁集团今年6月10日才成立，如果上述猜测属实，那么河北钢铁集团内部实质性重组进程将远快于市场预期，可能在很大程度上激起同一集团旗下上市钢企吸收合并等重组的浪潮。目前同属于宝钢集团旗下的上市钢企有宝钢股份、八一钢铁、韶钢松山、广钢股份；同属于武钢集团旗下的上市钢企有武钢股份、柳钢股份；同属于鞍本集团旗下的上市钢企有鞍钢股份、本钢板材；同属于山东钢铁集团旗下的上市钢企有济南钢铁、莱钢股份；同属于攀钢集团旗下的上市钢企有攀钢钢钒、长城股份。
钢铁行业兼并重组进程的加快也符合天相在去年提出来的“景气高峰看盈利提升，景气下降看兼并重组”的投资思路，目前天相仍然维持钢铁行业的“增持”评级，同时提示投资者注意兼并重组在时间上的不确定性，以及大盘波动风险。
天相投顾：维持招商银行“买入”评级
天相投顾9月5日发布投资报告，维持招商银行(600036.sh)“买入”评级。
招行5日公告：9月4日，招行在中国境内银行间债券市场向机构投资者成功发行了总额为人民币300亿元的次级债券。招行同时公告：中国证监会已经批准招行受让台州市商业银行0.3亿股的股份。
报告预计招行通过发债可以增加其资本充足率3.70个百分点。招行此次发债与全权收购永隆银行有关。同时，以次级债方式进行融资一定程度上也可以缓解其二级市场融资压力。本次融资成本基本符合天相的预期。
招行同时公告，拟以2.721亿元受让台州市商业银行10%的股权。台州商业银行所处的台州地区经济发达，主要以中小企业业务为主，资产质量在城商行中尚属优良。截至2007年末，台州商业银行总资产183.4亿元，资本充足率为9.4%，贷款不良率为0.53%。全年实现税后利润3.3亿元，资产利润率为2.05%。
报告认为本次收购对价较合理，将小幅增厚招行的业绩。报告预计招商银行2008和2009年的EPS分别为1.70元和2.02元，维持“买入”评级。
天相投顾：维持长安汽车“增持”评级
天相投顾9月5日发布投资报告，维持长安汽车(000625.sz)“增持”评级。
长安汽车5日发布公告，公布8月份产销数据。2008年1-8月份，累计生产54.35万辆，销售52.77万辆，产销率为97.09%；8月份环比下降20.65%。其中，长安福特马自达汽车累计实现销售14.46万辆，同比增长12.52%，8月份环比下降18.46%。
作为公司最主要的收益来源，长安福特马自达汽车的累计销量符合天相的预期。报告认为，长安福特马自达汽车销量增速环比下滑主要有三个原因：(1)汽车行业增速周期性下滑；(2)第3季度的销售淡季；(3)细分产品领域的市场竞争非常激烈，产品不具有明显优势。
报告已经在盈利预测中考虑了上述因素，为此，维持长安汽车08、09年的EPS分别为0.341元、0.454元，动态市盈率分别为12.10、9.09倍，维持“增持”的投资评级。
注意的风险因素是：市场风险、原材料价格波动风险、行业需求低迷风险和自主开发导致的不确定性风险。
天相投顾：给予美锦能源“中性”评级
天相投顾9月5日发布投资报告，给予美锦能源(000723.sz)“中性”评级。
美锦能源公告表示，目前正配合美锦集团办理拟注入的焦化资产(位于清徐县和交城县)的土地使用权及相关手续，其环评和竣工验收报告也已上报相关主管，并正处于审批阶段。
公司和控股股东正逐步办理相关手续，当资产注入条件成熟后，在政策条件允许的情况下，将逐步解决同业竞争的问题。但是，从07年11月的停牌到08年1月的复牌，公司重组事项无疾而终；从公司07年年报明确表态的“承诺事项仍然在严格履行中”到08年半年报中的无法完成承诺，报告对公司
完成相关承诺的能力持谨慎态度，并提醒投资者注意公司的资产注入不确定性和风险较大。
08年9月份后，公司部分有限售条件股份将可以上市交易，短期内加大了公司股价的下行风险。因此，报告目前给予公司“中性”的投资评级。
