招商证券：昆明机床 产业结构特点决定高毛利属性

    本文从重型机床行业产业结构五因素分析入手，论证产业结构归根决定产业长期盈利能力；从发展战略、产品结构、产能扩张、财务状况对昆明机床的长期投资价值进行了分析；通过PE、PB、PS 相对估值比较，我们认为昆明机床估值偏低。

    行业竞争格局稳定，盈利水平有望维持。对昆明机床所处的重型机床行业竞争格局分析后，我们认为公司的盈利性应高于机床行业平均水平，并且高盈利水平有望保持。在重型镗铣床细分行业中，昆明机床排在行业第三位，在收入规模、产能扩张和产品种类方面，昆明机床略逊色于齐二和武重。