金融、地产飞流般下泻,跟风盘的大幅补跌……
雷曼的破产,把次贷危机拖进了泥淖,受此拖累,全球股市暴跌A股市场更是被恐慌笼罩,招商银行(600036)每股最多不超过0.0325元的或有损失导致招商银行一百多亿元流通市值灰飞烟灭;在历经前期的大幅调整后,地产股步金融股之后,演绎跳水行情。A股市场的10年成本线被跌穿。
狂风暴雨侵袭中,理性竟如此的脆弱,在恐慌的夹裹下,奄奄一息,曾坚不可摧,受供奉弘扬的价值投资理念,柔弱地飘荡在风中。
避之不及的恐慌如此嚣张跋扈,茁壮康健的理性却萎缩退让,困顿中缕析其原因,还理性应有的生长空间,抑制恐慌的进一步蔓延,这是每一个投资者心中的愿景。
A股市场的恐慌气氛凝重,笔者认为,这是今年来,A股市场“多灾多难”造成的恐慌叠加所致,恐慌叠加中处处打上了次贷危机的烙印。
首先,行情下挫,风险释放的恐慌。回首6124点的A股高峰,当时A股市盈率达50倍,而当时国际平均市盈率仅20倍左右,美国为18倍,从比较中不难看到,风险已经急剧累积。次贷危机年初又恶化,“蝴蝶效应”引发了全球性股灾。不断的紧缩政策和罕见的南方雪灾,A股市场开始了调整之路。嗅觉敏感的QFII等抛盘撤离,招致第一轮的恐慌产生,是第一轮的恐慌市场绵绵阴跌的导火索。
其次,随着雪灾的阴影渐渐远去,在政策呵护中,A股市场渐拾升势。3月份,贝尔斯登陷入流动性危机,次贷危机第三轮冲击波爆发。同时拷问中国经济、拷问A股市场的一场灾难——汶川地震,阻挡不住来临了。另外居高不下的CPI和伴之而生的宏观紧缩政策……游资等部分机构开始疯狂抛盘,同时救市政策略显迟滞,散户恐慌蔓延,市场陷入了第二轮恐慌,第二轮恐慌带有很重的非理性色彩。
再次,6月以来,雷曼兄弟公司股价雪崩,房地美和房利美陷入危机,美国政府“急慌慌”中踏上救市新征程。从国内看,贵州茅台(600519)等价值股在机构博弈中出现投资动摇。机构缺乏多样性的产品,造成机构重仓扎堆,在题材股经历过一轮减仓后,机构“压箱底”的股票就显得价格高企,这些“鹤立鸡群”的股票成立机构博弈的重头,在囚徒困境中,多败俱伤。机构的恐慌助长了散户的恐慌。
不断出现的“灾难”,不断的恐慌叠加,投资者心中的“理想国”摇摇欲坠。然而看看周围的“花开”,远瞻一下遥远的美国发生的次贷故事,遥远的依旧遥远,身边的花开的仍旧鲜艳。我们又何必恐他人之恐慌呢!
业内专家认为,市场目前处于情绪化宣泄的状态,银行股暴跌背后的真正“祸首”是对雷曼破产过度恐慌引发的过激反应。事实上,国内银行持有的雷曼债券数量其实十分有限,真正对业绩的影响更是微乎其微——招商银行和工商银行(601398)的每股收益受到的影响最多分别为0.0325元和0.0031元。
从A股的估值看,A股高估值问题已经不存在,处于历史的底部区域,上证指数静态市盈率不足17倍,较历史平均水平低47%。从国际比较来看,上证指数市盈率已低于美国标普500指数的市盈率,A股与H股之间的溢价也大幅降低。可口可乐以每股12.2港元的价格收购汇源果汁,这一报价是汇源股市交易价格的近3倍,但却提醒了人们不要忽视中国企业的投资价值。
从公布的数据看,上半年A股公司的盈利增速和毛利率水平只出现了微幅下降,表明其内生增长动力依然强劲。9月15日,中国人民银行宣布,下调人民币贷款基准利率及部分金融机构人民币存款准备金率。这次利率下调是我国自2004年以来的首次降息,而存款准备金率也是自1999年以来的首次下调。市场普遍认为这是宏观调控政策取向转变的信号,业内专家认为存款准备金率仍有下调空间。
从秉持国际投资理念的QFII的早已在杀回马枪,一方面是QFII家族的扩大,8月份新增6家,一方面是二级市场上的积极增仓,在A股不断寻底的过程中,基金调仓活跃,QFII则步调一致,欣然接下基金抛弃的股票。《证券日报》数据中心统计显示,从8月1日到8月29日QFII对某些股票的买入几乎与基金的净卖出量持平,早期的数据也显示,A股市场3500点时,已有QFII在较大规模的建仓。
当我们静下来观察许多不必要的恐慌时,我们理应心胸开阔,无畏无惧,把猎猎震响的理性旗帜高高举起,插在A股市场的上空。
